中美科技巨头AI竞赛：阿里巴巴与腾讯另辟蹊径
快速阅读: 2025年第三季度，全球科技巨头如微软、谷歌、亚马逊、Meta和苹果因AI和云服务发展实现两位数收入增长，资本支出激增。阿里巴巴和腾讯则展示了不同的AI投资策略，前者利润下滑但AI相关收入增长，后者资本支出低且AI收入显著。
纽约，纽约——1月29日：苹果公司的股价在纳斯达克市场中心的屏幕上显示，时间是2019年1月29日。苹果公司将在美国股市收盘后公布第一季度财报。（图片由Drew Angerer/Getty Images提供）
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人工智能不再局限于炫目的演示——它现在已成为收入报表上的一项，同时也是资本支出预算上的重要部分。
2025年第三季度，全球最大的科技公司报告了强劲的增长，这主要得益于人工智能和云服务的发展，以及对支撑这一繁荣的基础设施投资的大幅增加。微软、谷歌（Alphabet）、亚马逊、Meta和苹果均发布了稳健的业绩报告，实现了两位数的收入增长，这得益于对AI增强产品和云计算的需求。与此同时，随着这些公司竞相建设并出租支持AI革命的计算“轨道”，它们的资本支出激增到了每季度数十亿美元。
然而，在美国之外，有两个主要参与者脱颖而出：阿里巴巴和腾讯。这两家公司常被称为中国的西方科技巨头的近似物，业务范围涵盖社交媒体、游戏、电子商务、金融科技、云服务和数字内容，成为检验AI超级周期是否真正具有全球性的关键非美国测试案例。它们最近的财报提供了令人深思的对比视角：在不同的监管环境和缺乏硅谷水平的资本支出下运营的平台，能否在AI时代保持同步？
大型科技公司的人工智能基础设施支出激增
大型科技公司在人工智能基础设施上的支出没有放缓的迹象，这一点从亚马逊、谷歌（Alphabet）和微软等领导者的资本支出激增中可见一斑。2025年第三季度的财报季突显了这场在人工智能和云计算投资方面的军备竞赛。以下是一些亮点：
微软：
由于对其融合了AI技术的Azure云服务需求旺盛，微软的收入同比增长18%，达到777亿美元。该公司记录了近350亿美元的季度资本支出，创历史新高，并警告称年度支出将进一步上升以应对AI工作负载的激增。
谷歌（Alphabet）：
季度收入增长16%，达到1023亿美元，超出预期，其核心广告和谷歌云部门受益于企业对AI需求的激增。Alphabet将其2025年的资本支出指导上调至910亿至930亿美元，较去年约525亿美元大幅增加，用于建设数据中心和定制AI芯片。
亚马逊：
这家电子商务和云巨头在前三季度的资本支出总额达到了899亿美元，主要用于扩大其AI驱动的AWS云服务和物流网络。亚马逊的首席财务官预计2025年全年资本支出将达到1250亿美元，甚至2026年还会更多。到目前为止，这项投资已经取得了回报：AWS的收入在第三季度增长了20%，这是多年来最快的增速，因为企业开始在其平台上采用新的AI服务。
Meta（Facebook）：
Meta报告了稳健的收入增长（同比增长26%），但投资者关注的是其积极的基础设施扩张。第三季度资本支出达到194亿美元，Meta将2025年的支出计划提高到700亿至720亿美元，明年还将有更大的支出，用于建设AI超级计算能力。这笔巨大的投资旨在支持先进的AI模型和服务，给Meta的短期利润率带来了压力，并引发了关于投资回报率的讨论。
苹果：
即使是传统上不太关注云数据中心的苹果，也在其6月季度（公司的财政第三季度）实现了940亿美元的创纪录收入，这主要归功于iPhone和服务业的强劲销售。在财报电话会议上，苹果强调正在“显著”增加设备和服务领域的AI投资。这些AI项目推动了苹果自身资本支出的增加（6月季度达到35亿美元，较去年同期的21亿美元有所增长）——尽管苹果指出，它依赖第三方基础设施来满足某些需求，因此其资本支出增长相对温和。
总体而言，这些巨头都将AI和云基础设施视为基础性投资。一个共同点是：他们的资本支出模式现在类似于国家级别的基础设施项目，凸显出他们认为AI是一个长期的增长引擎。每家公司实际上都在为AI时代铺设数字铁路线，目标是成为一个其他企业必须依赖的平台。
阿里巴巴：这家中国电商及云巨头在截至2025年9月30日的季度内，总营收同比增长5%，达到2477.95亿元人民币（约合347.69亿美元）。然而，这一增长是以利润大幅下滑为代价的，净利润同比下降53%至206.12亿元人民币（约合28.93亿美元），调整后息税折旧及摊销前利润（EBITA）下降78%至90.73亿元人民币（约合12.74亿美元）。尤为关键的是，阿里巴巴的自由现金流转为负值，达-218.40亿元人民币（约合-30.68亿美元），反映出公司在大量投资。特别是在中国电商集团，由于在快速商务、用户体验和技术上的重金投入，调整后EBITA下降了76%。相比之下，云计算智能集团的收入加速增长34%至398.24亿元人民币（约合55.94亿美元），其中AI相关产品收入呈现三位数增长，该部门的调整后EBITA增长35%至36.04亿元人民币（约合5.06亿美元）。这表明阿里巴巴致力于建设其AI和云基础设施的决心，尽管短期内对整体盈利能力产生了影响，但其战略与西方同行的高投资策略相呼应。
腾讯2025年第三季度业绩显示，公司正乘着AI浪潮前行，但采取了截然不同的策略。不同于在数据中心上大量支出以超越竞争对手，腾讯专注于将AI融入其庞大的应用程序和服务生态系统中。公司收入同比增长15%至1929亿元人民币（约270亿美元），超出分析师预期，净利润增长19%。值得注意的是，在中国经济增长放缓和科技监管趋严的背景下，这一增长彰显了腾讯的韧性。AI如今已成为腾讯收入的重要贡献者，而不仅仅是研究项目。广告收入同比增长21%，管理层将其主要归因于AI驱动的广告定位和创意改进，以及来自微信视频账号（类似TikTok的短视频流）等新内容格式的更高广告展示量。腾讯CFO指出，大约一半的广告增长来自于更高的广告定价（eCPM），这得益于更精准的AI定位。换句话说，更先进的机器学习模型有助于更有效地匹配广告与用户，提高了广告商的支付意愿，而无需增加广告数量。同时，用户对视频内容（通过视频账号）及其他服务的参与度推动了其余广告增长，增加了广告库存。
过去一年，腾讯在其平台上部署了自研的大语言模型“混元”和类似ChatGPT的助手“圆宝”。圆宝现已整合到微信（包括渠道短视频和官方账号）、QQ音乐、腾讯视频，甚至企业工具如腾讯会议中，后者引入了AI生成的会议摘要等功能。这种“应用AI”方法——将智能功能贯穿社交媒体、游戏、金融和办公应用——旨在深化用户在腾讯14亿用户生态中的参与度。
在企业方面，腾讯利用AI削减成本并提供新服务。管理层强调AI在游戏开发流程和云操作等领域带来的效率提升。公司还推出了针对广告商和企业的AI解决方案，例如自动化的广告活动平台，可优化定位、出价和创意内容。这些举措帮助腾讯迅速在其现有业务中实现AI货币化，而不仅仅是向外部客户销售AI计算能力。
最引人注目的是，腾讯在实现这些收益的同时，资本支出远低于美国同行。2025年第三季度，腾讯的资本支出约为130亿元人民币（约18亿美元），较去年同期下降24%。预计2025全年资本支出将从2024年的水平（当时约为107亿美元）有所增长，但仍占收入比例较低。腾讯表示，其AI相关的资本支出将达到收入的“低两位数百分比”，意味着每年约100-150亿美元，与美国巨头每年超过700亿美元的投资形成鲜明对比。
竞争、风险与AI繁荣展望
战略上的这种分歧引发了行业的一个更大问题：从长远来看，谁会胜出——是那些构建最大规模AI“铁路”的公司，还是专注于即时AI产品收益的企业？短期内，美国大型科技公司的慷慨投资正在巩固其主导地位。它们的云部门正成为AI经济的关键基础设施，迫使小型企业和企业客户租赁计算能力而非自建。这可能使少数平台成为AI创新的“收费者”。从竞争角度看，这是一场“AI军备竞赛”，新进入者难以匹敌，可能会进一步强化大型科技公司的市场力量。
然而，巨额支出也伴随着风险。投资者和分析师密切关注这些AI投资的回报率。到目前为止，市场反应不一：随着云计算AI增长的重新加速，亚马逊和微软的股价飙升，而Meta因宣布明年将大幅增加资本支出，导致股价下滑，反映出对利润压缩的担忧。一些观察人士警告可能存在AI投资泡沫，将其与上世纪90年代末的互联网泡沫相提并论。乐观者认为，今天的科技巨头利润丰厚，且AI需求真实——通过实际的生产效率提升和为客户创造的新收入流得以体现。尽管如此，这些公司仍面临巨大压力，需证明其巨额支出能够带来显著回报。股东们愿意接受高额资本支出的前提是，这些支出能转化为竞争优势和盈利增长，而不仅仅是技术上的辉煌。
监管机构也在加强关注。随着大量计算能力和数据集中在少数几家公司手中，美国和欧洲的监管当局正在探索新的规则，以防止在AI时代出现垄断控制。反垄断案件（如美国政府对谷歌搜索主导地位的诉讼）和数字市场法规（如欧盟的《数字市场法案》）越来越多地考虑到AI和云计算基础设施集中的影响。随着AI热潮的持续，如何在促进创新与遏制过度权力之间找到平衡将成为关键议题。
展望未来，行业可能正进入AI周期的新阶段。“超级周期”投资已明显全球化，且几乎没有放缓迹象；即使面对地缘政治障碍，腾讯等公司仍在推进。下一阶段可能更多地关注货币化和效率。在AI上投入巨资的公司需要证明这些投资能够推动可持续增长或利润率提升（例如，通过自动化或新的AI服务）。采取更为谨慎策略的公司将力求展示它们能够在不过度支出的情况下实现AI的好处。
目前，阿里巴巴和腾讯的第三季度业绩表明，AI革命并非一刀切。硅谷的战略是几乎不惜一切代价建设AI基础设施，以寻求主导地位。而它们展示了另一条路径：利用庞大的用户基础，将AI功能深度整合到生态系统中，快速产生收入，同时保持资本支出相对较低。如果未来几年证明AI的价值不仅在于谁拥有最大的服务器群，还在于谁能最好地将AI融入日常生活，那么它们的模式可能为更加资本高效的AI时代提供模板。另一方面，如果AI未来的经济效益更倾向于规模，它们最终可能需要加大投资或寻求外部合作以保持竞争力。
(以上内容均由Ai生成)
