AI需求激增，基础设施跟不上导致股市下跌

快速阅读: 全球X人工智能与技术ETF自11月初高点下跌近10%，CoreWeave因需求远超容量股价下跌30%。公司第三季度新增250亿美元收入积压，但面临供应链压力。华尔街分析师指出，行业已进入交付受限阶段，未来成功关键在于执行能力。

人工智能相关股票在本周再次遭遇抛售，投资者对这一领域的整体避险情绪加剧——但原因并非大多数人所预期。全球X人工智能与技术ETF（NYSE: AIQ）自11月初的高点以来已下跌近10%，正走向自4月以来的首次回调。对于可能的人工智能泡沫，人们的担忧长期集中在需求是否能证明其爆炸性估值的合理性上。然而，本周出现了不同的景象。华尔街分析师警告称，实际需求不仅真实存在，而且过于强劲，给物理基础设施——数据中心、变压器、涡轮机等——带来了巨大的压力，这些设施无法快速扩大规模以满足需求。

CoreWeave公司发出警报：人工智能需求远超容量。这一警钟来自CoreWeave Inc（NASDAQ: CRWV）最新的财报更新。尽管订单激增，积压订单量大幅增加，该公司股价本周仍下跌了30%，原因是承认无法迅速提供足够的基础设施。“我们继续在一个高度供应受限的环境中运营，对CoreWeave顶级人工智能云平台的需求远远超过可用容量，”公司首席执行官Mike Intrator在财报电话会议上表示。CoreWeave在第三季度新增250亿美元的新收入积压，使总积压金额达到556亿美元——几乎是第二季度水平的两倍，比年初至今高出近四倍。然而，第三方数据中心建设的延期已经影响到第四季度的预期。“没有实体能够在全球范围内提供足够的基础设施来满足这种需求，”Intrator补充道，“我们正在尽一切可能减少这些延误带来的损失，但供应链已不堪重负。”

为了跟上需求，公司预计2026年的资本支出将“远超2025年的两倍”。华尔街重新思考人工智能的下一阶段。22V Research的AI宏观节点负责人Jordi Visser表示，CoreWeave的更新标志着投资者面临的“体制变化”。“制约因素从资金转移到了实物，”Visser说，“我预计2026年将大不相同。CoreWeave是一个转型的预警信号。”Visser强调，人工智能行业已进入交付受限阶段，在此阶段，成功不再取决于创新或支出，而是取决于通过供应链压力下的执行能力。“你什么时候听说过一家公司说他们有‘不可满足’的需求——而该公司的股价当天却下跌了16%？”尽管拥有资本、客户和订单，CoreWeave承认其无法快速扩大规模。“这是一个系统性问题，整个行业在未来一段时间内都将面临这一挑战，”管理层表示。

CoreWeave积压的556亿美元收入加上Oracle Corp.（NYSE: ORCL）的4550亿美元，总计超过5000亿美元的已签约人工智能相关需求。这还不包括微软公司（NASDAQ: MSFT）、亚马逊公司（NASDAQ: AMZN）、Alphabet Inc.（NASDAQ: GOOGL）和Meta Platforms Inc.（NASDAQ: META）每年在人工智能基础设施上的50-100亿美元的资本支出。执行而非支出将定义2026年人工智能行业的赢家。“下一个投资阶段不会由谁最能花钱来定义，”Visser说，“它将由谁能在限制下执行来定义。”随着从资本受限转向交付受限环境，Visser认为未来的表现将由执行风险、基础设施准备情况和项目管理驱动，而不仅仅是创新。“2026年的赢家将是那些能够在成本上升和时间紧迫的情况下将合同转化为产能并保持利润率的企业。”投资者现在必须考虑，人工智能领域最大的风险可能不是过度支出或炒作耗尽，而是未能将承诺转化为产品。该行业的下一个阶段不会奖励最大支出者，而是那些能够在限制下交付成果的企业。

(以上内容均由Ai生成)