高盛看好印度国防股，私企受益于AI和无人机技术
快速阅读: 高盛启动对八家印度国防公司的覆盖，看好私营企业在新技术领域的增长潜力，预计上行空间达58%，重点关注索拉工业、PTC工业等。
高盛开始覆盖八家印度国防股，看好私营部门玩家，因其在人工智能、无人机和电子战等新兴技术领域的关注增加，以及更高的每股收益增长和全球国防开支带来的好处。高盛首选的私营公司包括索拉工业、PTC工业、阿斯特拉微波、数据模式和阿扎德工程。在公营部门中，高盛偏好 Bharat 电子有限公司（BEL），而对印度斯坦航空有限公司（HAL）持中立态度，对巴拉特动力有限公司（BDL）给予卖出评级。
据 ETMarkets.com 报道，高盛开始覆盖八家印度国防股，强调私营部门玩家因新时代技术和稳健的每股收益增长以及全球国防开支而具有强劲的增长机会。
全球经纪公司高盛已经启动了对八家印度国防公司的覆盖，预计这些公司的上行潜力高达58%，理由是国内国防支出大幅增加、本土化趋势加强以及国防出口急剧上升，带来了强劲的增长前景。
该经纪公司确定了支撑其积极立场的三个核心主题：
1. 国内国防总可寻址市场（TAM）到2045财年将扩大六倍以上，达到10万亿卢比（1220亿美元）。
2. 组件和材料方面的本土化机会增强。
3. 到2029财年，目标国防出口额将达到500亿卢比（58亿美元），较2025财年的236亿卢比显著增长。
尽管印度是世界第五大国防开支国和第二大国防装备进口国，但高盛指出，投资者的关注点主要集中在公营部门企业。然而，鉴于以下变化动态，该经纪公司对私营部门玩家持有更为乐观的态度：
1. 国防开支向人工智能、电子战和无人机等新技术倾斜。
2. 私营部门玩家预计在2025财年至2028财年间实现32%的复合年增长率，而公营部门玩家的这一数字仅为13%。
3. 更大份额地从全球国防支出增长中受益。
以下是该经纪公司的具体评价：
– 索拉工业（SOIL）——评级：买入 | 目标价：18,215卢比 | 上行潜力：36%
高盛预期索拉工业的国防业务将迅速增长，这得益于弹药和能量材料生产能力的建设、稳健的出口订单簿和向高科技领域的多元化发展。该公司强调索拉工业的行业领先资产周转率和现金转换周期，指出其非国防业务可以保护收入不受国防订单风险的影响。“我们不担心它将在2028财年前出现负自由现金流，因为近期资本支出较高。索拉工业的高估值倍数得到了每年25%以上的稳定收益增长和超过25%的股本回报率的支持。”
– PTC工业（PTCIL）——评级：买入 | 目标价：24,725卢比 | 上行潜力：58%
PTC工业预计将实现最高的收益增长，2028财年之前的复合年增长率为123%，主要由航空航天级钛和超级电容器产能的增加驱动。该经纪公司预计，到2026财年，公司将建成世界上最大的单站点回收钛产能，这得益于与全球主要企业的合同。“PTC工业将受益于印度即将建立的航空航天发动机生态系统。高资本支出强度意味着自由现金流可能要到2029财年才会转正。目标价格反映了2028财年的市盈率为52.9倍，归因于高收益增长。”
– 阿斯特拉微波（ASTM）——评级：买入 | 目标价：1,455卢比 | 上行潜力：45%
高盛预计阿斯特拉微波将从雷达电子、电子战和通信系统等即将推出的项目中获益。公司已推出六方面战略，以促进国防和太空领域的发展，由于国内国防业务比例的增加，其盈利能力前景正在改善。“尽管现金转换周期较长，我们预计公司将在2027财年实现自由现金流为正。”
– 数据模式（DP）——评级：买入 | 目标价：3,640卢比 | 上行潜力：38%
数据模式采取知识产权驱动的模式，从零开始构建定制系统。该经纪公司指出，公司在布拉莫斯导弹系统的上市玩家中处于独特地位，强调其创新且成本效益高的设计方法。“由于其创新、成本效益的设计方法，公司享有高于本地和全球国防电子同行的息税折旧及摊销前利润率。”
– 阿扎德工程——评级：买入 | 目标价：2,055卢比 | 上行潜力：28%
阿扎德工程是印度唯一生产钛翼型件的企业，也是全球少数几家之一。公司计划在未来6至8年内将产能提高十倍，拥有强大的订单簿，目标是未来十年每年实现超过30%的收益增长，息税折旧及摊销前利润率达到35%至38%。“高额营运资金和近期资本支出需求限制了自由现金流的产生。我们预计要到2035财年才能实现自由现金流为正。”
– Bharat 电子有限公司（BEL）——评级：买入 | 目标价：455卢比 | 上行潜力：12%
贝尔电子被誉为“国防电子的第一门户”，能够接收来自武装部队的订单。预计该公司将领导关键的防空项目，维持其订单量和收益增长。“贝尔电子的净资产收益率和盈利能力高于全球同行，并产生健康的自由现金流，这与私营公司不同。”
印度航空制造公司（HAL）| 评级：中性 | 目标价：5255卢比 | 上行潜力：9%
高盛给予HAL中性评级，尽管其订单充足且项目管道稳健，但仍面临短期执行风险。该证券公司指出，私营部门的竞争加剧可能会影响HAL的利润率。“我们认为风险与回报平衡，相对于较低的预期收益增长率而言，估值较为合理。”
巴拉特动力有限公司（BDL）| 评级：卖出 | 目标价：1375卢比 | 下行潜力：11%
高盛给予BDL卖出评级，指出由于外部采购组件比例增加及估值水平较高，公司利润率可能承压。“我们预计因外部采购组件比例上升，利润率将呈现下降趋势。相对于预期收益增长率，当前估值显得偏高。”
另读：
Zerodha联合创始人尼廷·卡马斯欢迎印度央行将股票抵押贷款限额提高至1亿卢比的举措。
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