三瑞智能冲击“民用无人机电机”第一股：IPO前分红1.7亿元，核心产品单价三连降

快速阅读: 三瑞智能更新招股书，拟创业板上市，拟募资7.69亿元用于扩产等项目。公司2024年全球民用无人机电动动力系统市场份额7.1%，排名第二，电机单价连年下降，面临多重风险。

9月28日,据深交所披露的信息显示,南昌三瑞智能科技股份有限公司(以下简称“三瑞智能”)更新了招股书,公司拟在深交所创业板上市。

资料显示,三瑞智能成立于2009年,是无人机与机器人动力系统制造商,主营业务为无人机电动动力系统及机器人动力系统的研发、生产和销售。

根据弗若斯特沙利文行业研究报告,按2024年销售额统计,公司2024年在全球民用无人机电动动力系统(不含动力电池)市场的市场份额为7.1%,市场份额仅次于大疆创新,排名全球第二。

该公司在国内资本市场暂无直接对标的上市公司。行业内核心竞争对手呈现 “境内外非上市为主” 的特点:境内层面,大疆创新、好盈科技等头部企业均未进入公开资本市场;境外市场中,Maxon 公司、Scorpion 公司等主流参与者同样以非上市形态运营,这使得三瑞智能在国内上市企业中形成了差异化竞争优势,其业务模式与成长逻辑暂无直接参照标的。

这也意味着,若成功上市,三瑞智能将成为“民用无人机电机”第一股。

根据招股书,三瑞智能本次拟募集资金约7.69亿元,此次募集的资金投向“无人机及机器人动力系统扩产项目”、“研发中心及总部建设项目”及“信息化升级及智能仓储中心建设项目”共三个项目。

财务数据显示,2022年度、2023年度和2024年度,公司实现营业收入分别为3.61亿元、5.33亿元、8.31亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1亿元、1.61亿元、3.2亿元;2025年1-6月,公司实现营业收入4.35亿元,扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为1.53亿元。

收入逐年增长的同时,公司电机单价连年走低。

2022年至2024年售价分别为295元/台、262元/台、148元/台,2025年上半年进一步降至110.4元/台。2025年上半年电机单价较2022年下降幅度高达62.57%。此外,机器人动力系统电机单价也一路下滑,从2022年的1455.31元/台降至615.26元/台。

近年来,三瑞智能的营收和净利润均实现快速增长,但同时也面临国际贸易摩擦、原材料价格波动、核心产品单价下降等多重风险。

报告期内(2022年、2023年、2024年及2025年上半年),公司外销业务收入分别为2.35亿元、3.82亿元、4.26亿元和2.13亿元,占当期主营业务收入比例分别为65.16%、71.78%、51.38%和49.13%,公司外销业务收入中来源于欧洲、亚洲地区的收入占外销收入比例超过65%,系公司最主要的出口地区。报告期内,三瑞智能向美国客户销售的收入分别为5678.2万元、6101.76万元、7388.49万元和2186.68万元,占各期主营业务收入比例分别为15.72%、11.45%、8.90%和5.04%。

招股书称,2025年以来,美国对所有自中国进口商品进一步加征附加关税和对等关税,公司产品适用的关税税率整体上升,增加了客户的采购成本,一定程度上削弱了公司产品在美国市场的竞争力。若国际贸易摩擦持续加剧,可能对公司产品出口造成不利影响。汇率波动风险也不容忽视,报告期内公司汇兑损益均为负数。

招股书披露,三瑞智能为国家级高新技术企业,报告期内享受15%的企业所得税优惠税率及其他多重优惠。报告期内,上述税收优惠金额分别为1617.86万元、2884.04万元、4699.21万元和2448.91万元,占利润总额的比例分别为12.13%、14.28%、12.04%和13.01%。

但如果未来国家税收优惠政策发生变化,或公司无法持续满足税收优惠的相关条件,导致无法享受相关税收优惠待遇,将会对公司未来经营业绩产生不利影响。

需要指出的是,三瑞智能存在IPO前大额分红的情况。

招股书显示,公司2023年现金分红1.3亿元,2025年现金分红4000万元,两次分红合计达1.7亿元。

三瑞智能坦言,未来若宏观经济环境变化、产业政策出现不利调整,或公司因技术研发进度不足、客户开拓受阻等因素,尤其是本次扩产的产品(螺旋桨与电子调速器)的市场渗透进度未能匹配产能扩张节奏,则公司将面临新增产能难以有效消化的风险,从而对经营业绩产生不利影响。

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