无人机初创企业泛滥，市场泡沫隐现

快速阅读: 欧洲无人机市场高度竞争，105家初创企业获74%资金支持。专家担忧市场泡沫，指出产品同质化严重，需求与供应不匹配，未来五年90%市场或将消失。

在最近与国防及两用技术投资者的交流中，每当提及无人机初创公司时，我总能感受到一种近乎于无奈的情绪。

目前，欧洲市场充斥着大量无人机企业。除了德国的Helsing、Stark和Quantum Systems等知名企业外，几乎每周都有新的小型或新兴无人机初创公司涌现。据Sifted统计，欧洲共有105家无人机初创企业，这些企业在2025年至今已获得该领域74%的资金支持（其中很大一部分资金流向了Helsing的6亿欧元融资）。

Benjamin Wolba，一位组织多个欧洲国防科技黑客马拉松的负责人，表示其活动中有60%-70%的团队正在从事与无人机相关的项目；英国空军退伍军人Nicola Sinclair，创立了专注于两用技术的风险投资公司Twin Track Ventures，她也提到收到了“两位数”的无人机项目推介。

尽管“拥挤的无人机市场”并非新话题，但似乎已经达到了顶点。

这并不令人意外：自主无人机作战已成为俄罗斯在乌克兰战争中的重要组成部分，推动了人工智能武器技术的边界，并证明了大规模生产的低成本无人机可以对更大、更昂贵的目标产生重大影响。

然而，无人机技术的普及和进步导致了一个高度竞争的市场，许多公司在争夺相同的客户。这种环境还可能促使那些试图从国防科技热潮中获利的通用风险投资公司进一步推动无人机交易。“我认为，长期从事这一领域的人不会涉足无人机硬件。”Sinclair说，“而新进入国防领域的公司仍然过度依赖无人机。”她甚至提到了“泡沫”一词。

“每个人都在创办一家国防科技风投公司；另一方面，每个人都在创办一家无人机公司。”Wolba补充道。

无人机初创公司面临的问题：“数字对不上”

其中一个潜在问题是某些国家对无人机的需求是否足以满足供应者的胃口：例如，德国军方计划到本世纪末采购8300套无人机系统——落后于其他北约成员国。

Sinclair认为，考虑到敌方技术更新速度之快，无人机迅速过时，可能没有足够的即时需求来储备无人机；像有争议的深度科技投资者Michael Jackson等人则认为，鉴于市场规模，欧洲存在“过多”由风投支持的无人机公司。“数学不对劲，”他最近在LinkedIn上写道。

一些投资者和行业内部人士对无人机初创公司的另一个批评是，许多公司的产品大同小异。

“它们之间的差异可能看起来具有创新性，但实际上只是碎片化的表现：有的速度稍快一点，有的载重能力稍强一点，有的续航时间稍长一点。”Sinclair说。

美国Point72 Ventures管理合伙人Sri Chandrasekar，目前正在筹集一个新的全球国防基金，他认为大多数无人机初创公司“基本上是在价格和边际规格上竞争的硬件销售商。”

Wolba刚从乌克兰归来，他表示，当比较Helsing的HX2无人机和Stark的无人机时，“表面上看，它们很相似”。初创公司所押注的是能够区分彼此的技术：传感器、摄像头、通信链路，尤其是关键的自主软件。

“几乎所有公司在营销中都会提到软件定义的防御：‘我们大规模生产硬件，但我们使其智能化。’”Wolba说，“但实现这一目标仍需时日。”

“当你与乌克兰地面士兵交谈时，会发现实际能工作的无人机不到10%。”他说，“有许多公司正在研究无人机自主性问题。”这个领域同样“非常拥挤，且没有人找到解决方法”。

“未来五年内，90%的市场将消失”

多位风投者（我同意他们的看法）认为，最终不会只有一个赢家：可能会出现地区性的领头羊。

这对数十家投资这些初创公司的风投意味着什么？Chandrasekar认为，虽然在FPV（第一人称视角）无人机等细分市场可能会有多个赢家，但这未必能转化为投资者回报。“在我看来，最具吸引力的投资可能是那些开发专有软件或硬件以应对特殊任务的公司。”

Project A的Jack Wang支持了包括Quantum Systems在内的无人机初创公司，他也同意，与FPV无人机制造商相比，“自主无人机系统集成了软件、AI和高级传感技术，解锁了更高价值的应用”，这些应用中“切换成本高，客户更重视可靠性和能力而非价格”。

辛克莱认为，那些首先开发出操作系统并将其与硬件结合，随后将该系统从无人机扩展到更广泛的机器人领域的初创企业将会胜出。“它们并不依赖于另一场冲突。”沃尔巴预测，像赫尔辛或量子系统这样的几大公司将成为类似于“私募股权公司”或传统巨头的企业，“收购所有较小的公司并整合其解决方案。”最终结果是，随着赢家从输家中脱颖而出，风险投资家将损失大量资金，就像在任何蓬勃发展的行业中一样。“我预计未来五年内90%的市场会消失，”辛克莱说。

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