美国禁令助推中国芯片股飙升，本土企业迎头赶上

快速阅读: 美国芯片出口禁令激发中国芯片股热潮，寒武纪等公司股价飙升，中国科技行业反弹明显，但有分析师警告投资过热风险。

美国对先进人工智能芯片出口的禁令激发了中国芯片股的热潮，投资者纷纷涌入本土企业。这一股市繁荣势头如此强劲，以至于至少有一家公司警告其股价可能脱离实际。

这波行情最初由年初廉价的人工智能模型DeepSeek引发，随后在美国对芯片的限制措施为国内竞争对手腾出更多空间后加速发展。“这实际上给了他们更大的市场机会，因为没有了英伟达（NVIDIA），”Futurum集团半导体及新兴技术研究总监雷·王在接受《商业内幕》采访时说。

尽管中国长期面临房地产危机和与美国的贸易战，但恒生科技指数在2025年上涨了67%，扭转了北京对科技行业打击后多年的疲软态势。德意志银行分析师在9月2日的一份报告中写道，中国——世界上最大的芯片进口国——正在“以更少的资源做更多的事情”。

分析师指出，DeepSeek是利用成本较低的芯片构建的，且有报道称中国企业通过某些渠道获取了一些高端芯片。“关键在于，中国一直在开发（虽然性能较差但不断改进）的芯片，以减少对美国的依赖，并降低使用美国芯片带来的潜在安全风险。”分析师补充道。

这种对人工智能自给自足的推动在今年的财报季得到了体现。中国人工智能芯片制造商寒武纪公布了令人瞩目的业绩，阿里巴巴也报告了人工智能和云计算业务的强劲增长，使中国的科技行业再次成为关注焦点。“尽管美国实施了出口禁令，但中国在人工智能硬件制造领域是一个重要参与者，并一直推行本地化战略，”BofA全球研究中国股票研究联席主管兼首席中国股票策略师吴文妮在9月4日的报告中写道。她还提到，中国在全球人工智能领域仅次于美国，并在供应链的几乎每个层级展开竞争。

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寒武纪的崛起

中国科技股反弹的一个显著受益者是总部位于北京的寒武纪，该公司2025年上半年的收入激增4300%，达到28.8亿元人民币（约合4.033亿美元）。其在上海上市的股票今年几乎翻了一番，市值达到536亿元。

“寒武纪的价值不仅反映了当前的表现，还反映了从投资者角度看其未来的潜力，因为目前其主要竞争对手英伟达因出口限制在中国受到限制，”雷·王说。寒武纪的股价在过去五年里上涨了七倍多。当公司在2024年第四季度实现盈利后，投资者开始注意到这一点，结束了多年的亏损。

由于股价在一个多月内飙升超过130%，寒武纪于8月28日发出投资风险警告：“存在股价偏离当前基本面的风险，”公司公告中写道。

其他中国芯片股也在飙升：中芯国际今年上涨83%，华虹半导体则上涨了118%。

BofA的吴文妮写道，中国的人工智能股涨势可能过热。

大型科技公司加入浪潮

这股热潮不仅限于芯片领域。科技巨头阿里巴巴和腾讯今年以来分别上涨了66%和48%。这些公司正在大量投入资源开发生成式人工智能、云计算及相关基础设施。

雷·王表示，中国的人工智能竞争与美国一样激烈，科技公司正大举投资于人工智能。“阿里巴巴、字节跳动、腾讯、华为和寒武纪是中国人工智能竞赛的领跑者，尽管仍落后于英伟达，”他说。“H20是一款大幅降级的芯片，专为中国市场设计。即便如此，由于其系统优势，英伟达的产品仍然有显著需求，”雷·王说。

然而，据伯恩斯坦分析师上个月的报告，中国企业正在减少对英伟达芯片的使用。相反，他们正在普通设备如个人电脑和笔记本上训练模型，并将大部分输出工作转移到本土替代产品上。

美国政府首次在2022年在拜登总统任期内限制先进人工智能芯片的出口，以阻止北京获得尖端技术。特朗普政府随后加强了这些规定，禁止英伟达和AMD向中国买家出售其最强大的芯片。即使是英伟达的降级版H20型号也面临限制。

上个月，华盛顿部分放宽了立场：英伟达和AMD现在可以在与中国达成的一项协议下向中国销售一些芯片，包括英伟达的H20芯片，该协议要求它们分享在中国市场的15%收入给美国政府。

与此同时，美国计划在年底前撤销台积电向其南京工厂发送设备的特殊出口许可证，这可能会限制中国的芯片生产能力。

狂热与基本面

在今年以来的强劲上涨之后，中国芯片和科技股在过去一周表现出波动，一些投资者选择锁定利润。寒武纪股份在过去五个交易日下跌了17%，但今年迄今仍上涨了87%。

现在的问题是，这些股票是否还有上涨空间。

“鉴于今年已经取得了显著增长，我不确定能否说这些公司还能再增长20%或30%。”王表示，指的是芯片股。

他建议投资者关注供应链中的其他细分领域，如光学和其他硬件组件，寻找投资机会。

(以上内容均由Ai生成)