美国政府难救英特尔于水火

快速阅读: 特朗普政府计划将英特尔政府补助转换为10%股权，此举旨在提振英特尔摇摆不定的代工业务，但分析师认为这难以解决根本问题，英特尔需改变客户服务方式。

特朗普政府上周宣布，计划将英特尔本应通过乔·拜登时期的政府补助项目获得的资金转换为10%的股权，这一举措前所未有且令人困惑。尽管尚不清楚将这些政府补助转换为股权是否可行——这仍存在争议——但此举如何解决英特尔最大的问题——其摇摆不定的代工业务——更加不明朗。就连英特尔本身也对此表示怀疑。

英特尔代工业务负责为外部客户制造定制半导体，但该业务并未给公司带来收益。据路透社报道，英特尔失去了与索尼等潜在大客户的合同，并且该业务的成本远超其带来的收入。第二季度，英特尔代工业务报告亏损31亿美元。今年年初以来，英特尔已裁员数千人，其中代工业务部门受到的打击尤为严重。

英特尔代工业务的困境导致该公司董事会成员Lip-Bu Tan于2024年8月辞职。Tan于2025年春天被任命为首席执行官。Rosenblatt证券公司的管理总监Kevin Cassidy告诉TechCrunch，他认为这笔交易无法解决英特尔的问题。Cassidy表示，英特尔代工业务需要改变对待客户的方式，而不仅仅是资金支持。“他们不懂客户服务，”Cassidy说，“英特尔一直内部生产，制造团队是核心。当自认为比客户更懂时，很难成为以客户为中心的团队。”

英特尔未回应置评请求。

英特尔最近在周一提交给美国证券交易委员会的文件中承认了该交易的潜在负面影响。公司指出，这对投资者和客户构成的风险——这两类人群都是英特尔依赖的对象。这笔交易稀释了现有股东的股份并减少了他们的治理权利。特朗普政府表示将与英特尔的利益保持一致，这可能有助于公司推进其想法；然而，损害现有投资者基础的商业决策与吸引投资者的努力相冲突。“如果我是股东，我会失望，”Cassidy说，“英特尔又发行了4.3亿股股票，稀释了我的股份，而且他们还能以20%的折扣购得。”

英特尔还提到该交易可能对其国际业务的影响。公司上一财年的大部分收入（76%）来自美国以外地区。在当前美国主导的国际贸易动荡中，美国以外的公司将不得不考虑是否与部分由美国政府拥有的公司合作。

并非所有人都对这笔交易感到悲观。Benchmark公司的管理总监兼高级研究分析师Cody Acree告诉TechCrunch，他认为英特尔的国际客户不会因此远离英特尔。Acree表示，虽然这笔交易并不完美，但政府对英特尔未来的承诺可能会给芯片制造商带来所需的推动力——即使这只是漫长复苏道路上的一小步。“英特尔在过去十年中一直在挣扎，可能需要某种形式的政府干预；‘救助’这个词可能太重了，但政府的介入被视为至少是重新激发英特尔活力的一个步骤。”Acree说，“我不认为这是一个万能的解决方案，但至少令人鼓舞的是，政府支持英特尔，而不是像一个月前那样挑战其领导层。”

Zacks投资研究公司的股票策略师安德鲁·罗科同意与美国政府达成协议可能带来积极影响。在接受采访时，罗科表示，这可能使英特尔在美国政府推动国内人工智能发展方面发挥更大作用，通过类似OpenAI、软银和甲骨文的星门计划等举措，将半导体制造转移到美国本土。

“数据中心和芯片市场将非常庞大，即使英特尔只占一小部分，”罗科说，“也有足够的空间让他们取得成功。这将是积极的，但必须有五到十年的时间视野。”

尽管如此，两位分析师都警告称，这笔交易不会成为英特尔的救世主。要实现真正的长期复苏，英特尔需要向内看。

虽然特朗普政府声称将作为被动投资者，但这并不意味着其参与不会为公司带来业务。阿克里表示，虽然希望这种业务增长不会来自压力或强制，但确实有可能。

与高等教育不同，美国企业界已经证明自己愿意迎合特朗普政府的目标和政策。许多公司削减了多元化、公平性和包容性项目，尽管这可能损害自身利益。自唐纳德·特朗普1月上任以来，支持美国的氛围在广告和公司沟通中变得普遍。

如果特朗普政府要求美国公司购买英特尔的芯片和硬件，他们可能不需要做太多说服工作就能让公司接受。

阿克里和卡西迪认为，英特尔面临的真正考验不是这笔交易本身，也不是其表面效应。关键在于英特尔能否为其14A芯片制造工艺吸引客户兴趣。塔恩表示，公司不会在获得实质性客户兴趣之前开始生产14A芯片制造工艺。

“英特尔能否重返市场前沿仍无保证，”卡西迪说，“英特尔多年来一直在烧钱，我不知道更多的资金是否只是为了争取时间，找到重回领先的方法。”

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