这只 AI 股票仍较历史高点下跌 62%：你应该买吗？

快速阅读: 《杂色傻瓜》消息，超级微电脑公司股价从历史高点下跌近90%，近期反弹超50%，但毛利率持续恶化至11.27%。作为AI受益者，其收入增长强劲但利润空间受挤压，面临周期性行业波动及做空报告风险。尽管市盈率23.6倍看似便宜，但净利润下降和下行风险使其投资需谨慎。

超级微电脑公司（Super Micro Computer，简称SMCI，跌幅2.90%）在华尔街一直处境艰难，但情况可能终于要好转了。其股价从历史高点下跌近90%，现已跌至低点后回升，过去一个月涨幅超过了50%。作为人工智能（AI）的受益方，该公司为数据中心建造计算机机架，其所在的行业变化迅速，导致其股价大幅波动。此外，其利润率持续恶化。截至目前，超级微电脑公司的股价仍较历史高点下跌了62%。让我们看看这家AI受益方是否在当前价位对你的投资组合来说是一个便宜的选择。

**快速的收入增长，狭窄的利润空间**

过去几年，与先进半导体和数据中心市场相关的任何事物都因AI而获得了超速增长。超级微电脑公司通过购买先进的计算机芯片并构建用于处理庞大AI工作负载的现成计算机机架，在这两个领域之间占据了一个利基市场。凭借液冷系统等技术和创新，当涉及到电力和空调支出等数据中心部署的重要因素时，超级微电脑公司能够以高效的方式部署这些系统，从而赢得客户。

上个季度，超级微电脑公司的收入增长至46亿美元，而去年同期为38.5亿美元。虽然这“仅”是19%的增长，但考虑到去年同期收入增长了200%，这一成绩依然显著。超级微电脑公司已经从计算机机架组装的小玩家成长为本财年（截至6月）预计收入将达到218亿至226亿美元的预期。然而，有一个问题困扰着超级微电脑公司：其不断恶化的利润空间。几年前，超级微电脑公司的毛利率接近20%。在过去12个月中，这一数字已降至11.27%，表明该公司无法提高其数据中心产品客户的售价。相反，这也显示了关系中的主导权掌握在供应商英伟达手中，后者一直在稳步提高其AI计算机芯片的价格。作为中间商，该公司难以捕捉到AI半导体和数据中心供应链的大部分价值。

**资料来源：Getty Images。**

**周期性终端市场和一份做空报告**

爆炸性的增长使超级微电脑看起来颇具吸引力。投资者应认识到它所处的是一个周期性行业——半导体、数据中心和AI——这个行业会经历大幅波动。多年来，AI支出一直处于上升趋势，但如果大型科技公司和云服务提供商能够满足需求，很容易转向下行趋势。事实上，我们可能已经在超级微电脑的毛利率中看到了这一点。毛利率压缩表明行业正在增加供应以匹配需求，这最终可能导致供过于盈和下行周期。虽然可能不会发生在2025年，但由于自其成立以来每十年都会发生一次，半导体市场迟早会再次进入下行周期。投资者也不能忘记去年退休的做空机构Hindenburg Research发布的做空报告，该报告指控超级微电脑存在潜在会计欺诈。目前尚不清楚Hindenburg Research对超级微电脑的分析是否正确，但这份做空报告为该股票带来了另一个风险。或许管理层并未向华尔街说实话。

**SMCI季度营业利润数据由YCharts提供**

**超级微电脑股票的严峻现实**

如果你只看超级微电脑的市盈率（P/E），你可能会认为这只股票很便宜。它的市盈率为23.6倍，鉴于超级微电脑如此快速地增长其收入，这看起来像是个划算的交易。记住毛利率下滑的问题？这导致公司在过去几个季度的净利润下降。上个季度的营业利润为1.45亿美元，加之营收较去年同期有所增长，但仍远低于去年同期水平。加之周期性下行的可能性，超级微电脑的股票并不像其当前市盈率所显示的那样便宜。

关于这只股票的严峻现实是它风险极高。如果公司能够继续增长收入并恢复其之前的利润水平，有较大的上涨空间。但如果行业支出减少，也有巨大的下行潜力。鉴于这些下行风险，避免买入超级微电脑的股票。

(以上内容均由Ai生成)