人工智能 （AI） 股票 Palantir Technologies 是否处于泡沫中？我们刚刚得到了答案……
快速阅读: 《杂色傻瓜》消息，帕兰蒂尔虽因AI技术备受瞩目，市值激增，但其过高的市销率使其成为华尔街最大泡沫股，面临估值溢价受攻击的风险。
撇开自四月初以来华尔街所见证的异常波动不谈，过去两年半中最不可忽视的趋势无疑是人工智能（AI）的发展。在最简单的形式中，AI赋予软件和系统自行推理和行动的能力。这种能在瞬间做出决定的能力，以及进化以（可能）学习新技能或工作的能力，使这项技术拥有令人惊叹的可触及市场。根据《评估奖赏》一书中的估算，普华永道预测到本世纪末，这一市场的潜力将达到全球15.7万亿美元。
当大多数投资者想到AI革命时，英伟达（NVDA 2.95%）可能是首先浮现在人们脑海中的公司。不到两年的时间内，英伟达从一家市值3600亿美元的科技行业边缘领导者，变成了有史以来最伟大的创新之一，估值轻松超过3万亿美元。英伟达的Hopper（H100）图形处理单元（GPU）及其继任者Blackwell GPU架构迅速成为AI加速数据中心的首选硬件。
然而，数据挖掘专家帕兰蒂尔技术公司（PLTR 1.44%）已经取代了华尔街对AI宠儿的地位。截至本周，帕兰蒂尔市值达2930亿美元，其股价自2023年初以来已上涨约1840%。它从众多高增长科技股之一转变为AI革命的基础组成部分。然而，在帕兰蒂尔备受期待的第一季度运营结果公布后，一个新的标签可以被贴上：华尔街最大的泡沫股。
**帕兰蒂尔的护城河和增长率继续让华尔街惊叹不已**
尽管我稍后会详细解释它为何是一只泡沫股，让我们更仔细地看看帕兰蒂尔是如何让华尔街惊叹不已，并在29个月内增加了2780亿美元的市值。帕兰蒂尔的最大催化剂在于其AI驱动的软件即服务（SaaS）解决方案无法大规模复制。尽管该公司的哥谭和锻造平台可能会面临小规模竞争，但它们所提供的服务并没有一个一对一的替代品。在华尔街，没有什么比可持续的护城河更能受到投资者重视的了——帕兰蒂尔无疑提供了一个。
哥谭仍然是皇冠上的明珠。这是与美国联邦政府及其盟友签订多年合同的部分。哥谭负责数据收集和分析，同时在军事任务规划和执行中发挥关键作用。美国强劲的国防支出带来了相当稳定的增长。在截至三月的季度中，美国政府收入同比增长了45%。
锻造平台也不逊色。这个相对较新的平台依靠人工智能和机器学习帮助企业理解其数据并优化运营。第一季度美国商业收入猛增71%，这表明帕兰蒂尔在这个领域才刚刚开始挖掘潜力，并且正在从更大的公司获得订阅。
帕兰蒂尔表现出色的另一个原因是其推动经常性盈利的努力，这一努力发生在华尔街上的任何人预期之前。利润有助于验证帕兰蒂尔的双平台战略，其持续的两位数销售增长率显然激发了投资社区的兴趣。最后，帕兰蒂尔截至三月底拥有54.3亿美元现金、现金等价物和可交易证券，比2024年底增加了约2亿美元。拥有大量现金且没有债务意味着首席执行官Alex Karp和他的团队可以在其AI驱动的平台上积极再投资，并在某些时候采取股东友好的行动，例如股票回购。
**帕兰蒂尔的运营结果确认了它可能是华尔街最大的泡沫股**
考虑到唐纳德·特朗普总统关税政策的不确定性，以及美国联邦政府可能减少国防开支的可能性，投资者特别关注帕兰蒂尔对未来销售和调整后的自由现金流（FCF）指引。今年二月初，帕兰蒂尔预计全年销售额为37.41亿至37.57亿美元，全年调整后自由现金流为15亿至17亿美元。五月初，它上调了2025年的销售指引至38.9亿至39.02亿美元——中点增加了1.47亿美元——并且将其调整后的自由现金流的高端和低端各提高了1亿美元，达到16亿至18亿美元。
虽然帕兰蒂尔将销售指引的中点提高了3.92%听起来令人印象深刻，但这是在其股票进入本周时以超过100倍的市销率（TTM）为背景的。根据该公司现已过时的2025年销售指引中点（37.49亿美元），到2026年2月（即报告第四季度运营结果时），帕兰蒂尔的价值将达到约78倍的市销率（P/S）。根据新的指引，全年收入中点为38.96亿美元，降低了其预期年末市销率至（鼓声）75.2！这几乎没有任何影响。
为了说明帕兰蒂尔股票相对于销售额是多么的昂贵，请更仔细地看看其他市场领先企业在泡沫破裂事件发生前的表现。微软、亚马逊和思科系统公司在互联网泡沫破裂前的市销率分别达到了31到43左右。我还在图表中加入了英伟达，其市销率在去年夏天达到了略高于42的峰值。
尽管还有其他市销率超过100的上市公司，但我们看不到任何市场领先的大型资本公司长期保持市销率超过40的情况——更不用说市销率停留在100以上了！
为了火上浇油，三十多年来每一个即将来临的创新都在其扩张早期经历了泡沫破裂事件。投资者始终高估新技术被采用的速度，最终导致期望过高未能实现。虽然像英伟达这样的公司几乎会立即感受到AI泡沫破裂带来的痛苦，但帕兰蒂尔技术公司则因其多年的政府合同和锻造订阅收入而部分受到保护。但“部分保护”并不等于免疫。如果AI泡沫破裂，历史表明这最终会发生，帕兰蒂尔的不合理估值溢价几乎肯定会受到攻击。
很少有特定股票的泡沫如此容易识别。尽管我认为帕兰蒂尔因其可持续的护城河和经常性收入应获得一定程度的溢价，但没有哪家市场领导者能够长期维持30倍的市销率，更不用说75倍或100倍了。在我看来，帕兰蒂尔是华尔街最大的泡沫股。
(以上内容均由Ai生成)
