今日公牛：Credo Technology （CRDO）
快速阅读: 《扎克斯》消息，Credo作为高性能连接解决方案供应商，专注于AI经济的连接需求，其产品在数据中心市场备受青睐。尽管股价曾因单一客户依赖而波动，但其创新技术和广泛客户群为其持续增长提供支撑。当前40美元左右的股价被视为投资良机。
克雷多技术集团（克雷多）是一家关键的高性能串行连接解决方案供应商，服务于超大规模数据中心、5G运营商、企业网络、高性能计算（HPC）以及人工智能/机器学习市场。克雷多位于加州圣何塞的人工智能革命中心。
本财年销售额同比增长120%，达到4.25亿美元，其高需求产品之一是主动式电气电缆（AEC，Active Electrical Cables）。这些电缆为需要大量人工智能和云计算的数据中心和企业提供高速连接解决方案。克雷多还生产数字信号处理（DSP）芯片组，以实现高带宽数据传输且能耗低。
克雷多最大的战略客户包括微软和亚马逊等领先的超大规模企业，它们使用克雷多的AEC来支持人工智能和云基础设施。其主要竞争对手是博通和Marvell，在人工智能经济的连接解决方案领域。英伟达是AI市场的引领者。正如我将近八年来一直所说的那样，黄仁勋及其团队一直在创造我们甚至未曾意识到需求的新产业。一旦现代数据企业和研究大学意识到GPU-CUDA“大规模并行架构”能为他们做什么，他们每年就会创建成千上万的新用例。当你能够模拟任何事物，并使用合成数据进行模拟，然后在几小时内对实验想法运行数十亿次迭代时，创新速度会大大加快。因此，黄仁勋谈到科学、工程和社会挑战方面取得了1000倍的进步。然后你就会明白为什么英伟达的工具在全球2000强公司、大学以及需要保护和“挖掘与建模”自身数据的国家中如此受欢迎。
我的《英伟达顶级选择》视频中，我于4月21日将华为的超级计算机产品与英伟达的GB200 NVL72进行了比较。我的关注点之一是这些新机架规模架构所需的高速、低延迟连接。我没有提到克雷多，但我非常好奇他们之间的合作有多紧密，因为黄仁勋喜欢“铜线更便宜”，并且仍然非常适合机架内GPU之间的直接连接。
受膏者的麻烦这对克雷多来说听起来前景很好，尤其是考虑到他们预计本财年每股收益将增长600%！但在他们2025财年第三季度（截至4月）报告发布之前，该股票已经被高价估值。目前，以超过5亿美元的预期销售额计算，市值约为80亿美元，保守估计市销率超过16倍，即PS比率超过16。就在3月初他们公布财报时，由于回到16倍市销率，CRDO股价在一个月内从80美元跌至40美元，仅剩一半。所以可以说，在第一季度接近80美元以上的股票高点时，他们的交易接近30倍市销率。
部分悲观情绪——或者说是现实——即使在贸易战之前，克雷多的第三季度38%的每股收益超出预期和巨大的12.5%的收入超出预期，都是围绕一个单一的大客户展开的，这个客户可能贡献了高达85%的收入：亚马逊。虽然他们没有披露亚马逊是其运营中的大客户，但许多分析师有足够的理由怀疑这是事实。
“正如我们上个季度分享的那样，我们有七个客户贡献了超过5%的收入，”克雷多首席财务官丹·弗莱明说。“展望未来，随着更多超大规模企业提升出货量，我们预计未来几个季度和财政年度中，三到四个客户的收入将超过10%。”
我认为克雷多可以继续增长，我们不会看到另一个季度如此依赖一家大型公司。
克雷多的主动式电气电缆（AEC，Active Electrical Cables）在现代数据中心环境中以其效率和性能脱颖而出，尤其是在与传统的直接附连铜缆（DAC）和主动式光缆（AOC）相比时。以下是关键因素：
### 克雷多的AEC比其他电缆更高效的原因是什么？
1. **显著的节能效果**
克雷多的AEC相比传统DAC，能耗降低约50%，比AOC显著少得多，使其高度节能。例如，其第二代HiWire LP SPAN AEC在提高电缆长度40%的同时，将功耗减少了近一半。
2. **更薄、更灵活的电缆**
克雷多的AEC使用更薄的铜线（如Cat 6电缆），布线体积减少75%以上，与被动式DAC相比。这使得它们在密集的数据中心环境中更容易布线和管理。更细、更轻的电缆也支持更长的距离和更小的弯曲半径，这对现代机架到机架和服务器到交换机的连接至关重要。
3. **卓越的性能和可靠性**
克雷多的AEC集成了集成数字信号处理器（DSP）和重定时器，提供更好的信号完整性，使更高的数据速率（高达800G和1.6T）在更长距离内无降级。这些电缆具有极高的可靠性，平均故障间隔时间（MTBF）高达1亿小时，极大降低了停机时间和维护需求。
4. **即插即用的便捷性**
克雷多的AEC可热插拔且易于部署，无需额外组件或复杂配置即可作为AOC和DAC的替代品。它们还支持高级功能，如双顶架（TOR）冗余，以增强超大规模数据中心的可靠性。
5. **更低的环境影响**
通过减少功耗和使用更少的塑料和铜，克雷多的AEC帮助客户减少其环境足迹。
人工智能的不懈连接创新
现在你知道克雷多在人工智能经济中的关键“连接器”角色后，让我强调一些你应该在其网站上查找的近期新闻稿，如果你有兴趣了解更多的话…
– 3月18日：克雷多和XConn将在NVIDIA GTC展示无缝GPU集群
– 3月26日：克雷多将在OFC 2025展示采用克雷多光学DSP的AI扩展结构
– 3月27日：克雷多荣获2025年美国最佳工作场所奖
– 4月1日：克雷多推出Lark系列——为低功耗800G光学DSP设定新基准
如果他们的创新步伐继续保持下去，我相信他们的大客户胜利将继续增长。如果你像我一样真正投入到人工智能革命中，观看这段来自克雷多工程师的视频，解释他们去年跨越的鸿沟…
克雷多OCP全球峰会2024创新村巡展
扎克斯研究总监舍拉兹·米安将CRDO列入其今年的十大投资标的之一。尽管第一季度股票开局艰难，但他对业务的描述非常出色，所以我希望与大家分享，供您自行尽职调查…
克雷多旨在突破数据基础设施市场的带宽障碍。它提供安全、高速的连接解决方案，在数据基础设施市场中数据速率和相应带宽需求呈指数级增长时，提供更高的功率效率。具体而言，克雷多的SerDes和DSP芯片优化了数据中心内的高速、无错误通信，而其HiWire主动式电气电缆（AEC）则提供了高效的高带宽连接，以支持AI工作负载和大规模数据处理。
推动数据基础设施市场的重要趋势包括云工作负载、流媒体视频、5G无线部署、物联网（IoT）的扩展以及最显著的人工智能的日益普及。所有这些趋势共同引发了数据爆炸，给现有基础设施带来了压力，并迫使重大转变。
人工智能的快速采用和对高效数据中心连接的需求正在推动顶级人工智能经济建设者对克雷多产品的更高需求。克雷多正拓展其客户群体，涵盖从苹果到特斯拉的众多主要科技公司，以及能源和教育领域的多个大型企业。
关于CRDO的底线：如果不是舍拉兹将克雷多放在我的雷达上，我可能不会深入研究它。现在我知道得更多了，我认为在40美元左右买入是个好机会。
(以上内容均由Ai生成)
