大型科技公司的收益问题是估计可能太高

快速阅读: 据《雅虎英国和爱尔兰》称，Meta和微软即将发布财报，华尔街关注关税对净利润的影响，预计标普500指数2025年净利润可能收缩。科技巨头面临支出和盈利挑战，但估值下降或吸引逢低买入者。同时，文章提及多篇彭博商业周刊热门内容。

盈利与支出：深入分析即将展开

周三，Meta和微软将发布财报，随后两天内华尔街将更深入地探讨关税对净利润的影响。尽管许多高管不愿预测关税对其净利润的具体影响，但华尔街已经开始自行计算。根据彭博经济模型中的22%关税率，较低的毛利率可能导致标准普尔500指数在2025年的净利润收缩约7%，而目前市场共识估计为12%的增长。彭博情报首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯指出。

支出问题同样值得关注。预计微软、Alphabet、亚马逊和Meta这四家支出最高的公司将投入约3000亿美元用于资本支出。尽管这些公司在2025年计划维持这一支出水平，但微软暂停部分数据中心工作的决定表明云计算提供商可能正在重新审视支出策略。

苹果由于供应链对中国依赖较高，可能会因消费者提前购买以规避更高价格而受益。然而，这种销售被视作一次性好处，因为未来几个季度关税可能削弱需求。亚马逊的电子商务和广告业务面临关税风险，但其高利润率的网络服务部门或将缓解利润压力，Jefferies分析师布伦特·希尔表示。

由于宏观经济的不确定性极高，预计高管们很难给出任何程度的信心估计。美国航空集团和斯凯奇美国公司已放弃本季度业绩预测。ION宏观基金创始人迈克尔·肖尔称，高管们难以说服市场相信他们对接下来几个季度的财务表现有清晰的洞察。

“我认为更有经验的管理层甚至不会尝试，”他表示。

乐观观点认为，科技巨头凭借行业主导地位和稳健的资产负债表，比其他公司更能抵御经济衰退，即便盈利前景仍不明确。在近期抛售后，七大巨头的估值有所下降。例如，根据彭博数据，Alphabet的市盈率为未来12个月利润的17倍，低于过去十年平均21倍的水平。这可能提升七大巨头对逢低买入者的吸引力，尤其是若全球贸易战缓和迹象显现。上周，特朗普宣布与中国达成协议将大幅降低对中国商品的关税后，股市随之上涨。

但Truist Advisory Services联合首席投资官兼首席市场策略师基思·勒纳指出，关键在于市盈率的分母。“这里的估值变得越来越有趣，但我们尚未行动，”他说，“盈利部分仍存在诸多疑问。”

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