保持高利率

快速阅读: 据《奥地利经济研究所》称，特朗普支持者无视现实，将反自由政策美化为隐秘的自由主义。有人认为宽松货币政策是好事，指责美联储维持高利率是阴谋。但实际上，美联储通过干预压低利率，资产负债表的存在也表明其降低利率的努力。特朗普的成功让支持者认为央行问题在于不够通胀，甚至接受了 InfoWars 的类似论调。

特朗普的支持者在面对他政策的现实时根本无法讲道理。他们会把一切扭曲成特朗普那些明显的反自由和反市场政策实际上是秘密的加密自由主义。你能明白吗？这就像是一场1000D级别的棋局，极其复杂。

我最近收到的一位读者的最新荒谬叙述就体现了这一点。他认为特朗普谴责那些通胀率过低的央行行长是对的。这位读者认为宽松的货币政策是件好事，并且说美联储应尽快实施“25个基点的降息”。他还说我们需要中央银行设定利率，因为不能“信任银行自行理性地设定利率”。

然而，这并没有发生，因为根据这位读者的说法，“街上的消息是杰罗姆·鲍威尔是深层国家阴谋的一部分，他保持高利率只是为了搞垮特朗普。”

这个说法至少在两个方面是毫无意义的。首先，美联储并不“维持高利率”。如果美联储不存在的话，几乎可以确定利率会高于当前水平。与美联储“设定”过高利率的观点相反，美联储（现在）的主要工作之一就是将利率保持在低于自由市场的水平。美联储正是这样做的。通过其常规公开市场操作，美联储干预市场以使联邦基金利率保持在目标区间内（即4.25%至4.5%）。如果美联储什么都不做，几乎可以肯定利率会上升。因此，永远不要说美联储“维持高利率”是极具误导性的。相反，如果利率上升，更准确的说法应该是“美联储降低了通常的降息幅度”。

其次，这位读者甚至没意识到美联储如何利用其资产负债表。这位读者认为鲍威尔等人采取鹰派立场“是为了搞垮特朗普”也是错误的。当然，鲍威尔可能确实想搞垮特朗普，但他显然没有通过实际的货币政策表现出太多对此的兴趣。相反，与读者的非事实理论相反，鲍威尔实际上在二月份采取了更加鸽派的政策，当时他和FOMC放弃了之前缩小资产负债表的目标。缩小资产负债表是一种本质上等同于允许利率上升的政策工具。通过减缓资产负债表的流出，就像鲍威尔最近所做的那样，他在相当于降低利率。换句话说，鲍威尔的政策相对鸽派，而这位读者似乎没意识到美联储如何利用其资产负债表。（我们还可以注意到，在连续几个月降低目标利率并继续2024年底的鸽派政策后，这种宽松的货币政策转向出现了。认为美联储变得反通胀——无论是为了使特朗普看起来不好还是其他原因——都是幻想。）

事实上，资产负债表的存在（其中包含数万亿美元的MBS和国债资产）证明美联储非常致力于人为降低利率，并没有“维持高利率”。毕竟，美联储在新冠恐慌和全球金融危机期间购买了这些数万亿资产，目的是降低利率和增加货币供应。每天资产负债表上仍然有数万亿美元的资产，就是美联储正在积极干预以保持利率低的另一个证据。如果美联储抛售其数万亿美元的资产，巨大的货币紧缩将会开始，利率将大幅上升。但这并没有发生，鲍威尔实际上正在努力减缓这一过程。

所以，特朗普的支持者，很抱歉美联储没有按照你们的要求大量投放货币，以在特朗普提高税收并继续进行数万亿美元赤字支出的同时创造一个强劲经济的通胀幻觉。如果特朗普聪明的话，他会希望一场严重的经济衰退来清理过去15年因持续的货币通胀而产生的所有不良投资。那时就有时间在下次总统选举前为真正的非泡沫经济奠定更坚实的基础。但显然，特朗普不理解通货膨胀性商业周期的问题，或者他不在乎，只考虑短期、口号式的政策。

不幸的是，特朗普成功地说服了他的信徒们，现在中央银行的问题是它不够通胀。他的计划非常成功。例如，请注意InfoWars最近的一条推文：对于Alex Jones的追随者来说，央行发行的法定货币现在被认为是好的！

中央银行唯一的问题似乎是它是“私人的”。（后者的说法甚至不正确，很明显央行实际上是美国财政部的一个机构，董事会成员既是事实上的政府机构，也是法律意义上的政府机构。）

但这只是特朗普支持者为了解释他们彻底反转立场而进行的最新修辞体操的例子。多年来发表文章谴责美联储的纸币及其导致贫困的通货膨胀，突然间Alex Jones想要美联储多通胀一些。InfoWars宣布美联储“试图崩溃美国经济”。像特朗普一样，InfoWars现在采用了华尔街宽松货币政策成瘾者的言论，呼吁更多货币投放，以免央行通过“政策错误”崩溃经济。Jones完全可以请Jamie Dimon和Ben Bernanke来推动通胀论调，因为Info Wars如今已接受美联储的通胀政策。

特朗普的支持者会对我们说这是10,000D级别的棋局！

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