英伟达股票：4 月 14 日至 18 日当周回顾
快速阅读: 《杂色傻瓜》消息，英伟达股价上周跌8.5%，受出口管制及财报预期影响。尽管面临挑战，英伟达仍是AI芯片市场领导者，长期投资价值依然看好。
英伟达（股票代码：NVDA，下跌3.01%）是人工智能（AI）芯片的主要制造商，其股价上周下跌8.5%，由于耶稣受难日假期股市休市，上周只有四个交易日。英伟达股票本周结束时以每股101.49美元的价格收盘。作为背景信息，上周标准普尔500指数（S&P 500）下跌1.5%，科技股密集的纳斯达克综合指数（Nasdaq Composite）下跌2.6%。此外，英伟达竞争对手超微半导体公司（AMD）的股价也下跌6.3%。以下是导致英伟达股票上周波动的两大事件的讨论。数据来源：YCharts。
**星期二，4月15日：英伟达股价上涨1.3%**
英伟达股价周二上涨1.3%，当天标准普尔500指数下跌约0.2%。投资者对公司在周一博客文章中宣布的消息感到满意，即它正在“与制造合作伙伴合作设计和建造工厂，这些工厂将首次在美国生产英伟达的人工智能超级计算机”。在未来四年内，它计划通过与多家公司的合作，在美国生产高达5000亿美元的人工智能基础设施。
具体来说，英伟达已经开始在亚利桑那州凤凰城的台积电（TSM，上涨0.13%）工厂生产其新的Blackwell芯片。台积电是全球最大的芯片代工厂，长期以来是英伟达的主要芯片制造合作伙伴。此外，英伟达还在该州与安靠（Amkor）和SPIL（硅品精密工业有限公司）合作开展封装和测试业务。此外，英伟达正在德克萨斯州建设两个超级计算机制造工厂：一个与富士康（Foxconn）在休斯敦合作，另一个与纬创（Wistron）在达拉斯合作。“两家工厂预计将在未来12至15个月内开始量产”，根据博客文章所述。
**星期三，4月16日：英伟达股价因扩大出口管制下跌6.9%**
英伟达股价周三下跌6.9%，此前这家科技巨头在周二晚间通过向美国证券交易委员会（SEC）提交文件披露，计划对其财政第一季度结果计提最高达55亿美元的费用。这些费用源于美国政府限制H20芯片出口至中国及其他部分国家。
与H20相关的费用涉及库存产品、采购承诺及相关储备。换句话说，英伟达收到的这些来自中国公司的订单，认为无法履行，并且它有这些芯片的库存，要么无法出售，要么必须大幅打折出售。（这些芯片的需求在其主要客户美国和其他不受新出口管制影响的国家中较低。此类公司购买的是英伟达最强大的Hopper和Blackwell芯片。）
英伟达的股票在周四继续下跌。
**2022年8月开始的第二次出口限制扩大**
美国政府的这一最新举措标志着2022年8月针对能够处理高级AI工作负载的数据中心芯片和系统的出口管制的第二次扩大。第一次扩大发生在2023年10月。这些限制是出于国家安全考虑。2023年10月的扩大影响了英伟达数据中心平台的大量产品，这些产品占其收入的绝大部分。（在最近报告的季度中，数据中心收入占公司总收入的90.6%。）
随后，英伟达专门设计了H20芯片，作为当时符合出口管制要求的芯片，面向中国市场，这是该公司历史上重要的市场之一。H20是一款功能强大的芯片，但不如英伟达最先进的芯片强大。换句话说，英伟达被禁止出口到中国和其他不友好国家的芯片目标一直在变化。
具体而言，英伟达在其文件中表示，4月9日，美国政府通知它，向中国和某些其他国家出口H20芯片需要许可证。政府指出，许可证要求是因为H20芯片可能被用于中国的超级计算机。此外，文件还提到，英伟达于4月14日被告知，许可证要求将在“无限期”内有效。许可证要求实际上相当于禁令。据我所知，尚未有报道显示美国政府向英伟达或其他相关芯片制造商发放许可，允许他们向中国或其他受影响的国家供应受出口管制的芯片。
**将高达55亿美元的费用放在上下文中**
投资者关注的重点是新的出口管制将如何影响英伟达的财务表现。英伟达2026财年的第一季度将于2025年4月27日结束。公司已经宣布了其收益发布日期，即5月28日星期三市场收盘后。对于2026财年第一季度，英伟达曾指导收入为430亿美元，这相当于同比增长65%，环比增长9.4%。因此，与H20相关的55亿美元费用相当于公司预测收入的12.8%。
英伟达通常超出预期，所以可以安全地假设它将在扣除费用前产生收入，大约在435亿至445亿美元之间。假设英伟达在扣除费用前的收入为440亿美元，包括费用后的收入约为385亿美元。
与上一季度和去年同期相比，385亿美元的收入如何？
上一季度（2025财年第四季度），英伟达的收入为393.3亿美元。因此，英伟达2026财年第一季度的收入很可能略低于上一季度，最佳情况是与上一季度持平。
在去年同期（2025财年第一季度），英伟达的收入为260.4亿美元。因此，如果我们假设英伟达2026财年第一季度的收入约为385亿美元，那么同比增幅将达到约48%。虽然这比65%以上低得多，但仍是非常好的年度增长！
当然，这55亿美元的费用也将损害英伟达的净利润。这种影响无法量化，因为公司并未按其目标市场平台（如数据中心、游戏、专业可视化、汽车/机器人）细分任何形式的利润（如营业利润或净利润）。然而，我们从之前的管理层评论中知道，数据中心平台的盈利能力大于公司的整体盈利能力。因此，可以安全地假设对公司净利润的影响将大于收入减少的大约12%到13%。
**仍然是一个很好的长期投资**
我不会拐弯抹角：H20的费用将会显著损害英伟达的2026财年第一季度业绩，并可能导致公司接下来几个季度的结果受到严重影响。没有了H20芯片，英伟达在中国数据中心市场的竞争将非常困难。因此，投资者可能会预期中国数据中心的收入会大幅下降。
尽管如此，仍然有充分的理由对英伟达股票作为长期投资保持非常乐观的态度。即使没有中国市场，公司的总可服务地理市场仍然巨大。英伟达的图形处理器（GPU）是AI芯片训练和推理市场的领导者，需求非常强劲。此外，AI的下一阶段——代理AI和物理AI（如自动驾驶汽车和机器人）正处于快速增长的早期阶段。
投资者应牢记大局：诚然，英伟达股价自1月6日创下149.43美元的历史收盘高位以来已下跌32%，但与一年前相比仍上涨19.9%。同时，以标普500指数为代表的更广泛市场过去一年回报率为6.9%。
(以上内容均由Ai生成)
