大多数投资者并不像他们想象的那么多元化：您是吗？
快速阅读: 据《Kiplinger.com》最新报道，2025年初，人工智能股票大跌警示投资者避免集中风险。英伟达股价因中国竞争对手而暴跌17%，凸显单一投资的风险。投资者应审视自身风险敞口，合理分散投资，关注估值合理性及行业分布，以应对潜在市场波动。
2025年初，人工智能股票的大跌给投资者敲响了警钟，揭示了集中风险带来的潜在威胁。所谓集中风险，是指投资者在单一投资、某一特定资产类别或市场板块中持有过多头寸，可能导致不成比例的损失风险。客观而言，有时候巨大的亏损确实紧随巨大的收益而来，但这仍可能对投资者的心理造成负面影响。另外，有些投资者由于具备较高的风险承受能力，或者出于不愿在非合格账户中出售股票时缴纳高额税费的考量，而有意集中投资于某些公司。
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对于后者，通常有办法解决这一税务难题，但这属于另一话题，需另文探讨。作为过度集中风险的一个典型案例，让我们回顾2025年1月27日发生的事情。英伟达（NVDA），作为人工智能领域的领军企业，遭遇了人工智能股票的普遍下跌，导致公司股价暴跌约17%。有时，一家具有颠覆性的新公司会让传统企业的价值如石沉大海般快速下滑，这就是中国推出人工智能竞争对手DeepSeek时英伟达所面临的情形。其他时候，股票的下跌可能是由于未经验证或被误解的信息。无论如何，这都应引起投资者的冷静反思。您对自己面临的风险暴露程度有多少了解？如果您在某家公司或少数几家公司上投入了大量资金，您能否接受类似1月27日那样的情况？这或许会让您感到意外，但实际上许多人并不清楚自己持有哪些投资，也不清楚自己持有多少。
人们常常来找我们讨论他们的投资——包括股票、共同基金、交易所交易基金（ETF）、401(k)或退休计划、罗斯IRA等，但他们缺乏一个综合视角来显示他们持有各家公司多少股份。以“七大奇迹”股票为例：Alphabet（谷歌母公司）、亚马逊、苹果、Meta平台、微软、英伟达和特斯拉。这些知名的科技公司通常占据了标准普尔500指数权重的三分之一（曾经接近40%），对整个市场指数的表现有着显著影响。它们代表了由500家公司组成的指数总价值的三分之一。如果所有500家公司权重相同，每个公司仅占总值的1.4%，这意味着许多公司并非某人资产的很小部分。这是过度分散化的例子，这本身也需要另文探讨，但也有可能同时存在集中化和过度分散化。
人们通常是通过多种ETF和共同基金投资于这些公司的。我们经常发现很多人在不知情的情况下持有至少10%的苹果和10%的英伟达股份。这种方法近年来效果不错，但并非总是如此。此外，在合理分散投资方面，这未必是一种明智的投资方式。投资者应当明确自己属于哪种类型的投资者。您只是简单地投资于指数并任其发展——即“设定后忘记”？许多人通常处于一种麻木状态，因为他们只是将资金投入一个共同基金或ETF，并停止思考。他们主要关注的是股票与债券的比例分配。这在财富积累阶段可能是有益的，但在财富减少阶段（如退休）可能就不那么有效了。
您仅仅是跟随市场，不关心自己持有何种资产，也不通过现金、债券及其他安全资产来平衡风险吗？您可以这样做——也可以探索上述七个问题。让我们来看看风险问题，并以英伟达为例。人们跳上了人工智能投资的列车，认为英伟达是唯一赢家，于是尽可能多地买入英伟达股票并任其发展，这种方式在失效之前是有效的。然而，如果您仔细思考，在这些技术军备竞赛时期，认为英伟达将无人能敌或不会有竞争者急于抢占市场份额是不合理的。会有竞争对手威胁夺取市场份额，但谁会在何时这样做并不总是明确的。带着这种盲目自信，一些英伟达股东在1月27日措手不及。DeepSeek对人工智能股票的影响可以作为一个适用于每家公司和行业的例子。在前一个周末，英伟达股价接近历史高位，随后一天内下跌了17%。如果您投资于这只股票的资金中有10%或更多，那将是令人恐惧的。当然，在它上涨时感觉很好，但当您将太多资金押注在一个公司上时，这可能会让人焦虑。
归根结底，您应该问问自己：我能接受将10%或更多的资金投资于一家公司吗？如果您有意以这种方式集中投资，那没问题。如果您不想这样做，那么您应该清楚并考虑如何应对这种情况。通过跨行业分散投资来降低风险。沃伦·巴菲特曾说过：“以合理的价格购买一家卓越的公司远胜于以极低的价格购买一家平庸的公司。”有许多卓越的公司，但它们现在并不一定是以合理的价格。许多人有三分之一甚至更多的资金投入在‘七大巨头’公司中。但它们也涉及超过1000家公司，因为许多ETF包含了许多人们不知道是谁或做什么的公司。这些投资者拥有的是‘七大巨头’公司的高度集中投资加上过度分散投资。
另一种方法是构建一个由公平或合理价格的卓越公司组成的平衡投资组合，并给予每家公司足够时间在长期内展现其价值，从而减少集中风险。英伟达在2025年初的突然大幅下跌就是一个合理的多样化投资组合有意义的例子，而且更重要的是，它应该跨行业多样化。如果有人从英伟达分散投资后只拥有其他一些人工智能导向的公司，那也不是真正的多样化。
它的价格合理吗？市盈率、贴现现金流和公允价值只是投资者可以用来评估公司价值的几个估值指标。作为投资者，我们都在押注一个故事——这个故事将在一家或一组公司的未来以及它们增长的预期或预测中揭晓。否则，我们都会只按账面价值（资产减去负债）支付公司费用。
当您查看投资组合中的不同组成部分时，您应该问自己：“我的整体估值是公平的、低估的还是高估的？”席勒市盈率（或PE10）是一种试图平滑估值波动的方法。基本上，它是用当前价格除以过去10年的收益。相比之下，市盈率是用当前价格除以最近12个月的收益或未来12个月的收益。在经济形势较好时，市盈率显得较为合理。
购买股票有点像购买房地产。为了避免过于简化，当您思考人们如何通过股票赚钱时，它有点像房地产——当您以正确的价格买入时，您就是在低价买入。但人们并没有这样想。购买股票有点像购买房地产。
那些在2009年或2010年购买房地产的人，在估值受到严重损害之后，自那时以来赚了不少钱。但那些在2007年相信房价会继续上涨而购买房地产的人则遭受了重创。这个例子提醒我们，当估值过高时，收益必须持续增长才能支撑这些估值。一旦停止，所有泡沫都会破裂。
了解您的上行和下行空间。几乎所有东西的估值，尤其是‘七大巨头’和许多人工智能股票，都假设一切都会继续滚动增长。但如果出现经济衰退或地缘政治事件，股票将会受到影响。合理的多样化不仅仅是知道您拥有每家公司的多少股份，还要知道您在哪些行业和资产类别中，以便了解您的上行和下行空间。
清楚您所持有的一切，投资了多少，以及您是否能接受您所承担的风险。丹·邓金为本文做出了贡献。
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