第一季度的初创公司融资创下历史新高。但 2025 年的前景仍然很糟糕。

快速阅读: 据《TechCrunch 技术紧缩》最新报道，数据显示，今年第一季度初创企业获91.5亿美元风投，同比增长18.5%，创近十年第二高。但分析师斯坦福德称，他对市场前景极为悲观，因2025年的“退出潮”预期破灭，且经济衰退担忧加剧，初创企业面临融资困难与生存危机，预计2025年将迎新一波倒闭潮。

根据数据提供商PitchBook的最新报告显示，今年第一季度初创企业吸引了91.5亿美元的风险投资资金。这一数字不仅比上一季度增长了18.5%，还代表了过去十年中季度投资额的第二高值。尽管数据看似积极，但PitchBook的首席美国风险投资分析师凯尔·斯坦福德却表示，他对当前风险投资市场的看法比过去11年来任何时候都要悲观。

斯坦福德的负面情绪源自于一个预期的破灭：2025年将带来重大退出的希望未能实现。通常情况下，首次公开募股（IPO）和大型并购能够为投资者以及创始人带来巨额回报，随后这些资金又会重新投入到初创企业的融资中，这正是硅谷的传统模式。然而，股市波动及特朗普政府的关税政策引发了经济衰退的担忧，严重打击了这种预期。当全球性经济问题导致股价低迷时，初创企业纷纷推迟或正在考虑推迟其IPO计划。例如，金融科技公司Klarna和物理治疗公司Hinge等多家企业已经因市场动荡而推迟或计划推迟IPO。

虽然第一季度的交易总额表现强劲，但斯坦福德指出，这一数据并不能全面反映投资者对初创企业的热情。在美国初创企业上个季度筹集的91.5亿美元中，高达44%的资金集中在一家公司身上：OpenAI的400亿美元融资轮。此外，还有九家公司在本季度筹集了5亿美元或更多资金，包括Anthropic的35亿美元和Isomorphic Labs的6亿美元融资轮，这两笔交易合计占总交易额的另外27%。“这些大额交易实际上掩盖了许多创始人面临的困境，”斯坦福德说道，“我认为有许多公司将不得不接受估值下调的融资或以大幅折扣被收购。”

自从2022年零利率环境结束后，投资者和分析师一直预测会有大批初创企业倒闭潮。虽然确有一些企业走向了终点，但其他初创企业通过削减成本，并在经济复苏期间持续增长，尽管其增长率低于投资者预期。然而，正如我们之前所报道的，这些企业正处于生死存亡的关键时刻，预计2025年将迎来又一波初创企业倒闭潮。“如果经济出现衰退，他们将失去大量收入和增长机会，”斯坦福德补充道，“这可能导致他们只能贱卖资产甚至破产。”

初创企业和投资者原指望2025年市场能有所好转，但如今看来，更糟的经济状况可能会加速许多初创企业的终结。

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**精炼后的段落：**

数据显示，今年第一季度初创企业吸引了91.5亿美元的风险投资资金，同比增长18.5%，创下近十年来季度投资额的第二高点。然而，PitchBook的首席美国风险投资分析师凯尔·斯坦福德却对当前市场持悲观态度，称这是他从业11年来最不乐观的一次。

斯坦福德的担忧源于2025年市场“退出潮”的预期未能实现。通常情况下，IPO或大型并购将为投资者和创始人带来丰厚回报，从而推动新一轮融资热潮，这也是硅谷的惯常模式。然而，近期股市波动和特朗普政府的关税政策引发的经济衰退担忧，使这一期望化为泡影。

市场动荡中，多家公司如金融科技巨头Klarna和医疗科技企业Hinge已推迟或正在考虑推迟其IPO计划。尽管第一季度的交易总额表现出色，但斯坦福德指出，这一数据并未反映投资者对初创企业的整体热情。其中，OpenAI的400亿美元融资轮占据了总额的44%，加上Anthropic和Isomorphic Labs等公司的大额融资，占到了剩余的27%。斯坦福德认为，这些大额交易掩盖了众多初创企业面临的困境，许多企业或将被迫接受降价融资或低价出售。

自2022年零利率环境结束后，行业普遍预测将出现大规模初创企业倒闭潮。尽管部分企业已退出历史舞台，但另一些企业通过削减成本维持运营，即便增速未达预期，也暂时保住了生机。不过，随着全球经济形势恶化，2025年恐将成为又一轮初创企业倒闭潮的爆发期。“一旦经济衰退，这些企业将失去大量收入和增长机会，”斯坦福德警告，“最终可能只能贱卖资产甚至彻底破产。”

初创企业和投资者曾期待2025年市场回暖，但实际情况或许更加严峻，经济下行压力可能加速淘汰一批初创企业。

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