CoreWeave 乏善可陈的 IPO 对数据中心需求意味着什么

快速阅读: 据《比斯诺》最新报道，科睿拓IPO表现平平引发对AI计算需求的疑虑，但业内高管否认需求放缓，认为市场仍在增长，数据中心产能过剩尚无明确证据。

由人工智能驱动的云服务提供商**科睿拓（CoreWeave）**的首次公开募股（IPO）表现不尽如人意，是否预示着行业未来的麻烦还有待观察。

在科技行业自2021年以来规模最大的IPO中，投资者对由英伟达支持的图形处理器云计算服务提供商科睿拓表现出较为冷淡的态度。科睿拓为微软和OpenAI等公司提供服务，并迅速租赁数据中心。科睿拓在纳斯达克以股票代码CRWV上市，新泽西州这家公司的股票在首个交易日收盘价为40.01美元，仅比其IPO价格高出一分钱。尽管股价表现未达灾难程度，但科睿拓的初始股价和发行的股票数量却远低于其一个月前预期的最低价格范围。

兴趣低于预期的部分原因是科睿拓的IPO招股说明书披露了一些特定风险，这些内容引起了投资者的警惕。在华尔街分析师的评论和媒体报道中，该公司首日交易的平淡表现被放在更广泛的故事背景中讨论：即对人工智能计算和数据中心容量的乐观需求预测是否能够实现仍存在不确定性。

IPO与微软取消计划中的数据中心的报道以及阿里巴巴董事长蔡崇信关于数据中心过剩的警告同时发生，且距离DeepSeek的出现还不到两个月，这曾让市场感到不安。然而，即使科睿拓的IPO为那些对人工智能需求前景持怀疑态度的人提供了另一个数据点，分析师和数据中心高管们并未发现任何实际需求回落的迹象。

“没有太多确凿的事实可以说明系统中的需求明显减少，但到处都有线索告诉你情况已经与三个月前有所不同，”Green Street Advisors的数据中心和塔楼管理总监大卫·瓜里诺（David Guarino）说，“公开市场显然表明，与人工智能需求相关的风险增加，未来比三个月前更加不确定，价格正在相应调整。”

周五的IPO标志着科睿拓这个新兴的超大规模企业意外地脱颖而出，其快速增长与生成式人工智能的兴起并驾齐驱，并在过去两年快速扩充其投资组合后成为数据中心租赁巨头。根据其IPO文件，科睿拓去年的年度收入猛增737%，达到19.2亿美元——对于一家2022年收入仅为1.6亿美元的公司来说，这是一个极高的增长轨迹。科睿拓去年至少增加了22个数据中心，到今年年初时，其投资组合扩充至32个，总功率达到360兆瓦。根据其SEC文件，科睿拓的合同电力扩展到约1.3千兆瓦，该公司表示计划在未来几年内逐步推出。

尽管科睿拓的增长速度很快，且其IPO吸引了近年来较少关注的投资者的显著注意，但该公司周五的IPO——正如《纽约时报》和彭博社分别所描述的那样——“令人失望”且“表现平平”。周五整体市场状况不佳——由于通胀担忧和关税忧虑，标普500指数下跌了2%——但早在不到一个月前宣布上市时，就有迹象表明科睿拓的发行将远低于其3月初设定的27亿美元目标。该公司周五计划出售3750万股，比之前公布的减少了23.5%。初始股价40美元远低于科睿拓最初公告中预测的47-55美元区间，即便有英伟达通过2.5亿美元订单来支撑此次发行。通过IPO，科睿拓筹集了约15亿美元，远低于其3月初设定的27亿美元目标。

投资者已经指出了科睿拓在其IPO文件中披露的一些关于其运营和财务健康状况的担忧。仅有两家客户就贡献了公司总收入的77%，其中62%来自微软。披露大部分收入依赖单一客户的事实引发了关于需求波动性和公司增长可持续性的担忧，尤其是在微软首席执行官萨提亚·纳德拉表示与科睿拓的协议是“一次性事件”之后。

“科睿拓的S-1文件讲述了一个似乎注定要失败的公司故事，超过60%的收入依赖于一家客户，微软，”技术评论员爱德华·齐特伦本月早些时候写道。仅有两家客户就贡献了公司总收入的77%，其中62%来自微软。披露大部分收入依赖单一客户的事实引发了关于需求波动性和公司增长可持续性的担忧，尤其是在微软首席执行官萨提亚·纳德拉表示与科睿拓的协议是“一次性事件”之后。

其他导致投资者对科睿拓持怀疑态度的因素包括公司去年录得的8.634亿美元净亏损以及其不拥有或运营自己的数据中心的事实。尽管对科睿拓商业模式存在这些疑问，但对其IPO的许多评论都将该公司的股价表现视为支撑行业繁荣的基本假设的健康指标：即全球最大的科技公司需要继续花费数千亿美元用于计算能力、数据中心容量和其他基础设施以实现其人工智能目标。投资者越来越怀疑这种需求是否会实现。

中国的人工智能公司DeepSeek在1月份发布了一款似乎以远少的计算能力就能达到类似效果的模型后，市场剧烈波动，这一进展似乎动摇了大型科技公司持续投入的信心。尽管技术与数据中心行业强烈反对效率提高等于需求减少的观点，但这种怀疑论调已开始产生影响。

“整个计划建立在生成式人工智能将成为一个庞大的、盈利的行业，并且依赖大规模数据处理中心才能蓬勃发展的梦想之上，”科技出版物《Futurism》在谈及科睿拓时写道，“随着中国的DeepSeek模型挤压了对科睿拓所代表的AI开发的支持，这一愿景正变得愈发难以达成，而AI利润在很大程度上仍是一个幻想。”

科睿拓的首次公开募股紧接上周两条头条新闻之后，这些新闻加剧了人们对计算需求停滞和数据中心产能过剩的担忧。周三，TD Cowen 报道称，由于放缓部分扩张计划，微软在美国和欧洲取消或暂停了数十亿瓦特的数据中心容量租赁或建设。这一撤回紧接微软早先取消租赁的发展之后，TD Cowen 表示这些发展表明相对于其当前的需求预测存在数据中心产能过剩的风险。一天前，中国阿里巴巴集团的亿万富翁董事长蔡崇信在香港的汇丰全球投资峰会上表示，数据中心行业正在形成泡沫。他说，急于建设数据中心基础设施正在美国造成供过于求的风险，因为建设速度超过了任何现实的需求预测。

在这些头条新闻之后，像彭博专栏作家戴夫·李这样的评论员将科睿拓描绘为AI基础设施领域的先锋。“如果正如阿里巴巴董事长蔡崇信本周警告的那样，围绕AI和数据中心建设正在形成泡沫，那么线索可能首先出现在科睿拓的资产负债表上——第一次以明明白白的方式展现在所有人面前，”李上周写道。

但科睿拓首席执行官迈克·因特纳托尔（Mike Intrator）与其他许多科技和数据中心领域的领导者一样，反对认为AI计算需求出现任何放缓的说法。他在周五的CNBC节目中表示，虽然某些地方的数据中心可能会过度建设，但在DeepSeek新闻传出后的几周内，全球最大的科技公司对计算能力的需求出现了激增。“我们的客户普遍告诉我们继续建设。我们无法跟上扩展的步伐，”因特纳托尔说，“我们有一波需求，我们无法快速建造来满足它。”

AI数据中心开发商兰希姆（Lancium）总裁阿里·芬恩（Ali Fenn）也表达了同样的观点，她告诉Bisnow，关注最近关于科睿拓、微软和阿里巴巴的头条新闻相当于挑选市场信号来描绘一幅片面的市场图景。她指出，在DeepSeek出现后的几周内，超大规模企业都增加了其预计资本支出。芬恩表示，AI公司迫切需要计算能力，上周ChatGPT的新图像生成器使公司的基础设施不堪重负，导致大面积的服务中断就是这一现实的充分体现。如果连一个受欢迎的小工具都无法获得足够的支持，那么就更不用说处理即将到来的强大商业AI应用所需的容量了。

“市场一直在期待这种看跌信号，但这与实际情况截然不同，”芬恩说，“我们直接从现场得到的信号是建设、建设、建设，所以我并不认为有任何放缓的迹象。”

尽管格林街的古阿诺（Guarino）对AI驱动的数据中心需求长期未来的问题不那么轻视，但他同意目前尚未显示出数据中心产能过剩的迹象，任何关于即将发生需求危机的叙述更多基于暗示而非证据。

“也许人们预期的非常乐观的数字不会实现，但截至目前尚无证据表明数据中心需求会消退，所有人都会改变他们的行为，”古阿诺说，“尚无证据表明会出现这种情况，而且我们从私营运营商那里听到的情况并非如此。”

(以上内容均由Ai生成)