Peter Kafka：等一下。毕竟，埃隆·马斯克真的扭转了 Twitter 的局面吗？

快速阅读: 《商业内幕》消息，马斯克以440亿美元收购推特后，公司价值一度大跌。尽管广告商回流和xAI股份带来希望，但财务数据存疑。投资者可能更关注马斯克的影响力而非推特实际价值。

埃隆·马斯克在2022年以440亿美元收购了推特（后更名为X），随后失去了广告商和广告收入，导致推特的价值迅速下跌。如今，看起来情况似乎有所改善。由于缺乏直接接触推特的财务数据，很难准确评估具体发生了什么。不过，可能投资者并不在意这一点——他们只是想参与埃隆·马斯克的事业。

在马斯克以440亿美元收购推特（后更名为X）之后——在他花费数月时间试图避免收购推特后——这位世界首富表示他认为自己为该公司支付了过高的价格。随后，马斯克通过吓退广告商和用户进一步降低了资产价值。一些协助马斯克完成收购的投资者最终将推特（后更名为X）的价值下调了近70%。但现在有报道称，投资者认为推特（X）仍然值440亿美元。其中一位投资者可能是埃隆·马斯克本人。那么，究竟发生了什么？马斯克真的扭转了推特的局面吗？这是一个公开的争论，部分取决于你在政治光谱中的位置。

以下是我们知道的一些事情：尽管许多高知名度人士离开了推特，但仍有大量高知名度人士继续使用推特。尽管Bluesky、Meta的Threads甚至唐纳德·特朗普的Truth Social都被定位为推特的竞争对手，但它们似乎并没有像推特那样具有文化和政治相关性。同时，虽然马斯克与唐纳德·特朗普的合作对他的公司产生了一些负面影响——问问特斯拉股东就知道了——但人们仍然有一种感觉，即他与白宫的直接联系意味着他的投资组合公司将从特朗普2.0中受益。

有许多关于广告商重返推特的故事——要么是因为他们认为美国的政治转变意味着在那里存在是合理的，或者，正如我的同事拉拉·奥赖利报道的那样，因为他们想避免法律和政治上的麻烦。但作为一名经常使用推特的人，我尚未看到任何大品牌广告回归我的时间线的迹象。这表明那些回归的品牌并未全力投入——正如一位广告主管告诉拉拉的那样，他们更像是在“防守”。

这些观察结果似乎不是提升推特回到马斯克2022年购买时的价格的理由。再次强调，这个价格远高于公共市场投资者起初认为的推特价值。但这是一种基于直觉的分析。

那么财务状况呢？在这里，除了彭博社和《金融时报》的报道外，我们没有太多依据。他们的记者要么看到了要么听到了推特支持者最近几周向投资者提出的建议。他们报告称，尽管推特的收入仍远低于马斯克之前的情况，但公司在2024年的“调整后”EBITDA为12亿美元——大致相当于马斯克之前的水平。听起来相当不错！如果你是一家基于广告的公司的投资者，你会担心所有那些广告收入蒸发的问题。但你会受到鼓舞的是，马斯克似乎在底线方面表现得和老推特一样好。如果广告真的回来，这暗示了很多上行空间。

然而……我们实际上不知道那12亿美元的“调整后EBITDA”数字到底是什么意思。一位了解X财务状况的匿名消息人士告诉《金融时报》，这个数字是“大幅调整”的，但没有详细说明；彭博社表示该数字包括“一系列显著的调整，有助于提高数字”。这些似乎是重要的警告。而且在不知道它们具体是什么的情况下，你无法真正评估推特的实际表现。推特代表拒绝就公司的财务状况发表评论。

但我们确实有一个额外的数据点，可以帮助解释为什么投资者愿意相信推特已经扭转局面，不管它的损益表如何：推特持有价值60亿美元的xAI股份，这是马斯克的人工智能公司，部分依赖于马斯克的推特（X）生成的数据。投资者对该公司的兴趣非常浓厚，因为投资者对人工智能充满热情。所以如果你可以拥有部分可能或可能不在复苏中的埃隆·马斯克的公司，但同时获得部分另一家可能炙手可热的埃隆·马斯克的公司，那么……也许你会这样做？

当然：这家私人持有的人工智能公司股份未来可能更有价值，尤其是在人工智能竞争格局明确后。或者它可能会变得不值钱。同样地：在过去十年左右的时间里，我们看到许多所谓的热门私人科技公司在公众投资者有机会评估它们的前景并决定它们的价值远低于私人支持者认为的价值时，受到了残酷的现实打击。而与此相反的是，多年前投资特斯拉或SpaceX的人都对自己的决定感到非常满意。

正如我在去年夏天指出的那样，当时推特似乎处于其财务低谷，与马斯克的推特交易相关的许多人并不真正关心推特会发生什么。他们只想与埃隆·马斯克合作，以便能继续与埃隆·马斯克合作。只要这种情况持续下去，要理解推特的真实价值将会非常非常困难。

(以上内容均由Ai生成)