Cloudflare 通过“快艇”AI 计划推动分析师的乐观情绪，提高销售生产力

快速阅读: 《本辛加》消息，高盛分析师博尔赫斯维持对Cloudflare的买入评级，目标价从183美元下调至161美元。Cloudflare在投资者日展示了销售生产力和资金池计划的进展，预计2028年实现50亿美元ARR目标，2024-2028年收入复合增长率约28%。截至周五，NET股价上涨2.56%至116.55美元。

周四，高盛分析师博尔赫斯维持对云服务公司Cloudflare的买入评级，并将目标价从183美元下调至161美元。Cloudflare于3月12日在纽约举办投资者日，CEO马修·普赖斯和CFO托马斯·赛弗特发表了演讲。Cloudflare最新的数据展示了销售生产力的重要里程碑以及采用资金池（PoF）的详细情况。

Cloudflare指出，随着账户执行官销售生产力的显著提升，过去12个月的年度经常性收入（TTM ACV）每名代表已恢复到2022年的水平，而在2023年及2024年有所下降。同时，公司指出了加速AE能力直至2025年的明确路径。管理层还概述了在服务提供商、管理安全服务提供商（MSSP）、全球系统集成商（GSI）和分销商中的持续合作伙伴计划。公司还介绍了“快艇”计划，以利用开发者生态系统中的AI转折点。快艇计划包括在销售、营销和产品部门之间协调内部团队，以弥补专注于开发者角色和构建合格管道的差距。

Cloudflare汇集了一份目标客户名单，用于协作产品开发。与其他探索新定价模式以推动平台采用的安全供应商类似，Cloudflare提供了更多关于其资金池计划的细节，以加速平台采用。博尔赫斯估计，2024年第四季度资金池交易占ACV的8.5%，高于2023年第四季度的2.5%。资金池交易通常在采用初期会拉低定价曲线，但产品采用增加通常会导致长期ACV更高。该架构支持强大的内部产品创新、更高的计算利用率以及具备构建AI代理所需所有组件的平台。

管理层强调了下一代应用使用“隔离”技术的好处，这可以带来更大的效率。随着下一代AI原生应用的构建和Cloudflare的工作平台进一步扩展，Cloudflare处于有利地位。Cloudflare定位为推理计算，安排工作负载在有计算能力的地方运行，将成本节约传递给用户并提高内部资本效率。

Cloudflare客户在其网络上的利用率比超大规模器高出约7倍。鉴于公司基于需求的投资理念，管理层预计资本支出占收入的比例将保持一致。博尔赫斯指出这意味着Act III收入增长可以加速，而2024年76%的ACV增长是新的披露。管理层描述了Cloudflare如何开始展开代理的开发/部署，以及Cloudflare有哪些产品可以交付。博尔赫斯的行业检查表明，Cloudflare已经赢得了许多领先的AI原生应用的业务。

Cloudflare现在预计将在2028年实现50亿美元的年度经常性收入（ARR）目标（此前预计为2027年，这是公司在2021年分析师日首次提出的）。这一新展望意味着2024年至2028年的年复合增长率约为28%，大致符合博尔赫斯和共识的预测。Cloudflare的贡献毛利率为42%（较一年前的41%有所上升），证实了博尔赫斯的观点，即Cloudflare因其与电信公司共址而具有独特的成本优势，且正常化的EBIT利润率可以超过40%。

Cloudflare维持其长期运营模式，毛利率为75%-77%，营业利润率为+20%，自由现金流利润率为+25%。博尔赫斯预测2025财年收入为20.9亿美元，每股收益为81美分。由于同行市盈率较低，目标价反映了Q5-Q8收入的22倍（之前为25倍）。22倍的企业价值/销售额暗示了一个~0.78倍的企业价值/销售额/增长倍数，与顶级软件同行一致。

截至周五收盘，NET股票上涨2.56%，报116.55美元。

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