有弹性的风险投资格局：2025 年的趋势和展望
快速阅读: 据《福布斯》称，2024年，风险投资在AI热潮下复苏，早期阶段交易和AI相关投资显著增加。尽管退出市场仍具挑战性，但并购和二级市场为流动性提供了解决方案。2025年，成熟基金和AI领域将持续主导，二级市场预计保持增长。
人工智能在2024年主导了风险投资，无处不在。但也有其他乐观的迹象推动了行业发展，包括加密货币的复苏和二级市场繁荣。全年，Pre-IPO公司管道继续扩大，强劲的风险投资表现证明了投资顶级四分位且成熟的风投基金的价值。这些顺风也遇到了一些逆风，特别是在退出市场和新兴经理人及公司融资方面。2024年，地缘政治和宏观经济环境继续变得越来越复杂。尽管如此，随着我们进入2025年，我们看到了持续乐观的理由。
**雾开始散去**
回顾过去，2021年是风险投资行业的创纪录年份，共有23只基金筹集超过10亿美元。资本投资在一年内激增98%，达到惊人的3300亿美元，LPs的投资平均回报率约为50%。许多业内人士想知道2021年的高点是否将成为新标准。相反，行业在接下来的两年里经历了调整，随着募资和交易各个方面的大雾逐渐消散，态度迅速转向谨慎。幸运的是，2024年显示出复苏的迹象。全年共有超过15,000笔交易，这是自2014年以来的第三高总数，与2023年相比，投资额增加了29%。更多内容…
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纽约时报迷你填字游戏提示、线索和答案 – 2024年3月13日
**其中大部分活动复苏发生在早期阶段交易中，投资者寻求参与AI热潮。**
AI和机器学习初创公司在2024年几乎占到了所有风险投资部署的一半，其中包括大约77%的种子轮投资。AI & ML 风险投资交易活动 TrueBridge Capital Partners 来源：PitchBook
AI在2024年也继续要求估值溢价，第四季度由Databricks、OpenAI、xAI、Waymo和Anthropic主导的交易占到全年总交易价值的43%。活跃在这个领域的投资者已准备好在2025年及以后抓住下一波机会，因为像DeepSeek这样的公司继续影响着行业。
**回归熟悉**
近年来，LPs对日益集中的风投基金做出了破纪录的资本承诺。这一趋势在2024年继续，随着行业继续看到较少的退出机会和有限的流动性，投资者转向那些已经多次证明能够返还资本的成熟经理人。2024年，508只基金共筹集了761亿美元，这是自2019年以来的最低数字，比2022年的高峰下降了60%。随着LPs更加重视熟悉度，排名前30的基金捕获了这个总量的75%。由于AI的主导地位，这种资本集中进一步加剧，因为初创企业倾向于那些拥有帮助它们导航AI未知领域的必要能力的行业巨头。不出所料，首次基金难以跟上步伐，在基金数量和总资本筹集方面经历了十年来的最低点。虽然有迹象表明市场可能正处于复苏的早期阶段，但在2025年，大型行业参与者很可能将继续占据优势。
**流动性挣扎**
2024年，退出略有上升，近1300笔交易产生了1492亿美元，价值增长24%，退出数量增长10%。然而，IPO市场仍然停滞不前，公司继续推迟上市时间，向投资者的分配达到了自2008年金融危机以来未见的水平。进行D轮或之后轮次融资的公司中值年龄上升至接近十年的高点9.7年，这表明创始人对市场状况持怀疑态度，并给投资者施加了通过其他方式释放流动性的压力。
尽管2024年的并购活动继续受到波动的监管环境的限制，但一些高调的公开上市暗示了2025年市场条件稳定化的乐观情绪。Reddit和ServiceTitan都实现了数十亿美元的IPO，尽管最初面临公开市场估值挫折，这两家公司都已反弹并展示了对其长期潜力的持续投资者信心。
**风险投资人利用二级市场**
随着越来越多的资本被锁定在私营公司中，二级市场为创始人和投资者提供了互利的新途径，尽管它相对较新。对于创始人及其公司来说，二级市场提供了现金流和更有策略地安排流动性事件的机会。对于那些投资被锁定在继续私人化的公司的LPs来说，二级市场既提供了快速获得流动性的途径，又提供了以潜在折扣价接触有前途的初创企业的机会。
随着2024年二级市场的兴起，估计二级交易量超过1000亿美元。要约收购也已成为风险投资支持的公司的一个日益重要的流动性选择，2024年十大最有价值的风险投资支持的初创公司中有六家执行了数十亿美元的要约收购，最终筹集的资金显著超过了过去两年技术IPO总价值的两倍。
二级风险投资市场的爆炸式增长反映了风险生态系统适应性强且有韧性。面对持续的流动性短缺，投资者和创始人找到了推动增长的方法。随着在二级市场上的存在增加，风险投资公司展示了其支持其投资组合公司并在市场周期中向投资者提供分配的能力。
基于风险投资在二级市场创纪录的一年，2025年看起来不会有太大不同。投资者现在拥有的工具比以往任何时候都多，可以访问顶级公司并释放流动性。即使公共市场反弹，流向LPs的分配也不太可能完全抵消几年来低分配的信号，这表明风险投资二级市场作为精明管理者工具的持续力量。
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