Hinge Health 刚刚申请上市。这可能是市场一直在等待的健康科技 IPO。
快速阅读: 据《商业内幕》称，物理治疗领域初创公司Hinge Health已提交上市申请，计划在纽交所上市。公司接近盈利，2024年收入3.9亿美元，同比增长33%，毛利率达77%。尽管医疗保健IPO市场波动，Hinge Health可能为其他初创公司开启上市之门。
物理治疗领域的初创公司Hinge Health已正式提交上市申请。得到Tiger Global支持的Hinge Health将成为三年来首家上市的医疗保健服务初创公司。以下是我们在Hinge Health长达250页的S-1文件中得出的三个关键要点。Hinge Health已正式提交上市申请。这家物理治疗领域的初创公司于周一提交了S-1文件，计划进行首次公开募股，并聘请了摩根士丹利、巴克莱和美国银行作为承销商。如果Hinge Health继续推进其IPO，它将成为近三年来首家上市的医疗保健服务初创公司。自2021年该行业上一波IPO浪潮以来，由于在那轮IPO中上市的公司表现不佳，公共市场对医疗保健初创公司的大门基本关闭。Truth Social刚刚为特朗普带来了40亿美元的收益，但专家们并不买账。这家总部位于旧金山的公司在2014年成立，旨在为关节和肌肉疼痛提供虚拟护理服务，将在纽约证券交易所上市，股票代码为”HNGE”。这家医疗保健初创公司将进入一个特别动荡的市场。纳斯达克和标普500指数周一触及六个月低点，特朗普发起的贸易战和联邦政府范围内的大规模裁员引发了经济衰退的担忧。除非市场崩盘，否则包括多位投资者和银行家在内的消息人士告诉BI，在二月份，Hinge Health将是今年首个数字健康IPO的最佳选择，其利润率更接近软件公司而非医疗服务提供商。我们仔细阅读了Hinge Health的250页S-1文件，以获取最重要的细节。以下是我们的三个关键要点。
**强劲增长，几乎符合所有要求**
投资者和银行家在二月份告诉《商业内幕》称，考虑IPO的医疗保健初创公司应该有数亿美元的收入、盈利以及超过前一年收入30%的增长率。Hinge Health几乎符合所有这些要求。该公司报告称，2024年的收入达到3.9亿美元，比前一年增长了33%。尤其值得一提的是，作为一家医疗保健初创公司，其毛利率尤为突出——去年公司在扣除提供服务的成本后保留了77%的收入。尽管尚未全面实现盈利，但Hinge Health正朝着这个方向迈进。该公司在2024年记录了4500万美元的自由现金流，但全年净亏损为1190万美元。这比2023年的巨额净亏损1.08亿美元有所下降。根据文件内容，该公司似乎通过多种方式削减了亏损，包括在2024年4月裁员160人，并在第四季度大幅削减销售和市场推广开支。
**估值问题**
Hinge Health的初步文件未包含定价信息。不论其IPO定价如何，都将与2021年10月由Tiger Global和Coatue Management领投的4亿美元E轮融资后的62亿美元估值相比较。Hinge Health已从多家风投公司筹集超过10亿美元资金，包括Tiger、Coatue、Insight Partners、Atomico和11.2 Capital。根据其S-1文件，截至2024年底，该初创公司持有4.66亿美元现金及证券。Hinge Health在医疗保健初创公司估值高时筹集了E轮融资。如今这种情况已不再常见，因为2021年上市的一些数字健康公司已经进行了价值较低的收购、宣布破产或损失数十亿美元的价值。例如，远程医疗公司Amwell在2020年上市时估值为39亿美元。截至3月11日，其市值仅为1.21亿美元。时间将告诉我们，Hinge Health在上次公开估值四年后当前的财务状况是否能激发高于62亿美元的估值。文件还指出，Coatue将在Hinge Health IPO前立即回购价值5000万美元的股份。根据文件，该协议是在二月份创建的。该公司没有透露回购股票的原因。
**降低成本获得更多合同**
Hinge Health专注于向自保雇主销售。它还与健康保险计划和药品福利管理机构建立了合作伙伴关系。通过虚拟护理工具和人工智能的结合，Hinge Health表示已能够将传统物理治疗所需的人工护理时间减少95%。该公司使用人工智能进行运动追踪技术和个性化患者护理计划。它还提供了一款经过FDA认证的可穿戴设备，用于提供电刺激以缓解疼痛。根据文件内容，尽管Hinge的增长战略包括扩展其现有的护理领域，包括女性盆底健康和跌倒预防，但主要重点是吸引新客户并与其现有客户互动。截至2024年底，Hinge Health拥有超过53.2万名会员，覆盖了2000万生命。该公司表示拥有超过2250名客户。为了吸引更多并留住会员，部分合同规定Hinge Health在更高成员参与度的情况下可以获得更多的收入。根据文件，Hinge Health还希望获得更多与Medicare Advantage计划和完全自保雇主的合同。该公司表示计划在2025年将其客户群扩展到美国以外地区。去年它开始与加拿大的美国雇主签订合同，并计划在今年寻求欧洲的交易。文件未分享Hinge的平均新客户获取成本。但该初创公司将其收入的很大一部分用于销售和市场推广——在2023年至2024年的八个财务季度中，Hinge Health有五个季度将50%或以上的收入用于销售和市场推广。在2024年第四季度，该公司显著降低了这一支出，从第三季度的44%降至30%。Hinge Health表示，随着拓展新合同，其销售和市场推广的绝对支出预计将增加。如果成功，Hinge Health的IPO可能会为更多医疗保健初创公司考虑上市打开大门。据《商业内幕》十月报道，Omada Health似乎是首批在去年夏天秘密提交S-1文件后准备上市的初创公司之一。Hinge Health的劲敌Sword Health也表达了在IPO市场重新开放时上市的兴趣。Sword在六月筹集了3000万美元的股权和1亿美元的二级销售后，估值达到30亿美元。
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