Broadcom 和 Marvell 乘着计算引擎独立浪潮
快速阅读: 据《下一个平台》最新报道，英伟达在人工智能领域占据主导地位，但随着超大规模企业和云服务提供商开发本土化的专用处理器（XPUs），这一局面可能改变。博通和迈威正帮助这些企业设计和生产定制芯片。尽管博通在AI业务上规模较大，但迈威的数据中心业务增长迅速。两家公司在人工智能芯片和网络方面的销售表现强劲，预计未来将继续增长。
英伟达销售了大部分支撑人工智能训练的并行计算硬件，而且它在人工智能推理方面也占有非常大的——可能是主导性的——份额。但这能持续下去吗？这是一个合理的问题，因为我们看到超大规模企业和云服务提供商正在崛起，它们为人工智能处理开发本土化的专用处理器（XPUs）。它们都处于创建自己的基于Arm的CPU和向量/张量数学引擎的不同阶段，这些引擎可能有一天也会用于支持一些传统的高性能计算模拟和建模工作负载。超大规模企业和云服务提供商可能会设计这些CPU和GPU，但它们会得到帮助，而博通和迈威拥有更多的经验，无论是直接还是通过收购，它们是提供帮助的一方。它们参与设计指导，并提供SerDes或PCI-Express或内存控制器等IP模块。它们还负责将定制芯片通过台积电制造（如果英特尔幸运的话，也许有一天通过其使用18A或14A工艺的工厂之一）。这是一个合理的问题，因为我们看到超大规模企业和云服务提供商正在崛起，它们为人工智能处理开发本土化的专用处理器（XPUs）。它们都处于创建自己的基于Arm的CPU和向量/张量数学引擎的不同阶段，这些引擎可能有一天也会用于支持一些传统的高性能计算模拟和建模工作负载。这项帮助这些定制CPU和XPU计算引擎诞生的工作对博通和迈威都有利。但正如你想象的那样，向亚马逊网络服务、微软和Meta平台（为新的DPU）这样的公司出售服务和技术对于迈威来说，以及向谷歌、Meta平台和字节跳动（显然还有苹果和OpenAI也在计划中）这样的公司出售技术并不容易。这些是IT行业中最难缠的客户，他们希望以尽可能少的钱获得最高水平的服务。这些本土化的CPU和XPUs必须比英特尔和AMD的CPU以及英伟达和AMD的GPU便宜得多，才能使这一切在经济上值得。否则，为什么要费这个劲呢？
这是一个合理的问题，因为我们看到超大规模企业和云服务提供商正在崛起，它们为人工智能处理开发本土化的专用处理器（XPUs）。它们都处于创建自己的基于Arm的CPU和向量/张量数学引擎的不同阶段，这些引擎可能有一天也会用于支持一些传统的高性能计算模拟和建模工作负载。
这两家公司还有一系列互连和光电组件，它们向超大规模企业和云服务提供商销售这些组件，用于它们的通用计算网络和新的AI后端网络。目前，博通的AI业务规模相当于迈威的所有业务，但迈威的数据中心业务增长迅速，在许多博通参与的市场中也是一个替代选择。博通的收入中有很大一部分来自遗留的大铁软件，现在还包括VMware，但在整体芯片业务中，博通的规模大约是迈威的四倍。规模很重要，但灵活性也同样重要，这就是为什么我们可以预期这两家公司都会有一个不断增长的业务，既销售自己的芯片，又帮助他人将自己的芯片推向市场。由于高性能计算的需求总是以大块的形式满足而不是连续的流来实现更好的经济效益，因此这种业务一直具有波动性。每隔三到四年购买一个大型集群比每年购买系统的一部分更划算。自1970年代以来，这种情况就适用于HPC中心，直到今天，同样适用于每一个AI中心。
目前，博通的AI业务规模相当于迈威的所有业务，但迈威的数据中心业务增长迅速，在许多博通参与的市场中也是一个替代选择。博通的收入中有很大一部分来自遗留的大铁软件，现在还包括VMware，但在整体芯片业务中，博通的规模大约是迈威的四倍。规模很重要，但灵活性也同样重要，这就是为什么我们可以预期这两家公司都会有一个不断增长的业务，既销售自己的芯片，又帮助他人将自己的芯片推向市场。在最近的一个季度，也就是2025财年的第一季度，截至2月2日，博通的销售额达到了149.2亿美元，同比增长24.7%。该公司带来了55亿美元的净利润，是去年同期的4.2倍，当时它正在消化VMware并重组。博通在第一个财政季度结束时银行存款为93.1亿美元，债务为665.8亿美元。似乎它并不急于偿还债务，但与去年同期相比，债务略有减少。博通分为两个部门——基础设施软件和半导体解决方案——这是第一次我们对VMware的可见度不是很高。在电话会议上，博通首席执行官黄礼莲表示，前10,000名VMware客户的70%已经从vSphere/ESXi服务器虚拟化管理程序升级到了完整的VMware Cloud Foundation套件，该套件虚拟化服务器、网络和存储。关于VMware的收入，只说在增长。我们认为收入达到了46.1亿美元，因为总体软件收入同比增长了47%，但我们认为计算机协会的主机和Unix数据库及工具并没有大幅增长。为了使数字合理，VMware需要达到这样的销售额，这相当于增长了2.2倍。但是，正如我们所说，这是一个基于假设的有根据的猜测。在缺乏数据的情况下，我们为您做这个。基础设施软件部门的销售额为67.1亿美元，同比增长46.7%；该部门的营业利润略低于51亿美元，增长了87.7%。正如我们所有人预期的那样，黄礼莲已经深入削减并重新结构了VMware的产品，从而从少数仍在SKU堆栈中的产品中提取了大量的利润。这是之前的VMware经理本可以做到的——2012年至2021年担任VMware首席执行官的帕特·格尔辛格或2016年收购VMware时的迈克尔·戴尔——但他们选择不这样做，使得VMware成为公开上市后不久就被收购的目标，当时戴尔过度拥有并且需要偿还从VMware和EMC收购中产生的部分债务。博通分为两个部门——基础设施软件和半导体解决方案——这是第一次我们对VMware的可见度不是很高。在电话会议上，博通首席执行官黄礼莲表示，前10,000名VMware客户的70%已经从vSphere/ESXi服务器虚拟化管理程序升级到了完整的VMware Cloud Foundation套件，该套件虚拟化服务器、网络和存储。关于VMware的收入，只说在增长。我们认为收入达到了46.1亿美元，因为总体软件收入同比增长了47%，但我们认为计算机协会的主机和Unix数据库及工具并没有大幅增长。为了使数字合理，VMware需要达到这样的销售额，这相当于增长了2.2倍。但是，正如我们所说，这是一个基于假设的有根据的猜测。在缺乏数据的情况下，我们为您做这个。黄礼莲从软件收入中提取了76%作为营业利润，即使对于博通及其遗留的和主要由其控制的软件业务来说，这也是相当高的比例。在2025财年第一季度，博通的半导体解决方案芯片业务销售额为82.1亿美元，同比增长11.1%，环比略有下降。营业利润为46.8亿美元，增长13.7%，占总收入的57%。考虑到其以太网商户硅业务和现在的人工智能计算引擎引导业务所需的巨大投资，这几乎是黄礼莲通常能够推动的极限。这一次，博通没有像过去那样为2025财年第一季度的芯片业务提供精确的增长率或市场份额数据，而是给华尔街提供了模糊的增长范围，涉及半导体解决方案集团的五个运营部门。我们根据博通提供的信息进行了最佳解读，以便了解每个业务的情况。据我们估计，博通的核心网络部门在本季度增长了35.2%，达到45.2亿美元，仅比上一季度增长1.6%。我们的模型显示，服务器存储连接增长了8.5%，达到9620万美元，无线芯片业务同比增长1%，略高于20亿美元，但环比下降了6.2%。宽带芯片带来了5.39亿美元，同比下降43%，但环比增长了16%。这就引出了人工智能芯片协同设计和制造引导收入以及与人工智能工作负载相关的网络收入。我们认为博通在本季度的AI芯片销售额为41.2亿美元，同比增长77%，环比增长15.2%。这明显超过了博通十三周前给出的38亿美元的预测。所有其他半导体销售额总计40.9亿美元，同比下降19.2%。这就是为什么博通要频繁谈论人工智能XPUs和人工智能网络的原因。在这其中，人工智能计算是本季度的大赢家，但上个季度进展缓慢，因为合作伙伴们暂时停止了合作。在2025财年第一季度，人工智能XPU销售额为24.7亿美元，增长63.4%。人工智能网络收入超过两倍，达到16.5亿美元，但根据我们所能确定的，环比下降了51.3%。所有其他半导体销售额总计40.9亿美元，同比下降19.2%。这就是为什么博通要频繁谈论人工智能XPUs和人工智能网络的原因。展望2025财年第二季度，黄礼莲表示博通预计人工智能销售额将达到44亿美元，同比增长44%。作为未来几个季度的预告，黄礼莲表示它正在准备推出业界首款基于2纳米工艺的人工智能XPU，并采用3.5D封装，这将使其性能提升至10,000万亿次浮点运算。但请注意，这在什么精度下实现？黄礼莲补充说，博通已经完成了“Tomahawk 6”StrataXGS以太网交换机ASIC的设计，该设备将拥有超过100Tb/s的总带宽，并且具有200Gb/s的SerDes来驱动1.6Tb/s的以太网端口。Tomahawk 6的首批样品将在接下来的几个月内发送给初始客户。请注意：博通为三家超大规模企业和云服务提供商制造计算引擎，另外还有两个正在开发中（如上所述的苹果和OpenAI），现在我们发现又有两家超大规模企业委托博通为其训练定制人工智能加速器。（我们还不知道他们是谁，但名单不会很长，对吧？）展望未来，博通预计2025财年第二季度的收入将保持环比持平，达到149亿美元，同比增长19.3%。该公司进一步表示，预计基础设施软件在第二季度的销售额将达到65亿美元，增长23%，但可能会比上一季度下降2亿美元。好消息是，半导体解决方案将看到约2亿美元的增长，同比增长16.6%，达到84亿美元。我们认为定制ASIC业务将代表大部分的环比增长。如果这一切稳定下来，世界经济不因贸易战和实际战争而陷入衰退——战争总是贸易战，但贸易战不一定是战争——那么看起来博通将有能力用净收入偿还其巨额债务，净收入大致相当于收入的40%。你不得不喜欢那些具有长期前景且没有简单替代品的粘性遗留软件业务。
其他迈威的业务组对我们来说并不那么重要，坦率地说，数据中心和企业网络加起来占据了公司收入的84.6%。这实际上构成了迈威的主要业务。在完整的2025财年中，数据中心部门的销售额达到了41.6亿美元，增长了87.9%，而企业网络部门的销售额为6.26亿美元，下降了49%。每个人都在关注人工智能计算引擎和人工智能光电技术（再次提及Inphi的产品）的表现如何。我们听了华尔街的同一通电话，并尝试构建了一个关于迈威人工智能销售的模型。迈威在2025财年初预计其年度人工智能收入至少达到15亿美元，并预计在2026财年突破26亿美元。正如迈威首席执行官马特·墨菲在与华尔街讨论最新财务状况时所说，该公司“大大超过了”其对2025财年人工智能销售的预期，并且预计2026财年的表现也将优于最初的预测。但具体超出多少没有说。经过研究其他模型并与一些同行模型构建者交流后，我们认为迈威在2025财年的人工智能收入约为18.5亿美元，并预计2026财年将超过30亿美元——如果这个定制人工智能XPU和人工智能网络项目取得成功，并且光电需求旺盛，甚至可能超过35亿美元。据我们估算，迈威在第四季度的自定义人工智能XPU收入为2.72亿美元，比去年同期增长了10.7倍，而用于人工智能的光电收入增长了3倍，达到5.8亿美元。合计起来，迈威在2025财年第四季度的人工智能收入为8.52亿美元，同比增长3.9倍。人工智能占数据中心部门销售额的62.4%，而数据中心占总收入的四分之三以上。换句话说，迈威现在已成为一个数据中心领域的参与者，如同它一直以来所期望的那样。在我们对整个2025财年的模型中，迈威通过人工智能XPU获得了7.11亿美元的收入，比2024财年增长了近9倍。光电带来了另外11.4亿美元的收入，使得公司全年人工智能销售收入达到18.5亿美元。我们认为迈威在2026财年可以实现至少11.5亿美元的人工智能XPU收入，光电可带来另外18.7亿美元的收入。我们将拭目以待。这很大程度上取决于迈威能否找到新的超大规模数据中心和云构建商客户，或者帮助说服二级服务提供商和政府实验室合作开发共享的人工智能XPU设计，从而给它们带来的好处超过仅购买Nvidia GPU。诚然，对于这些公司来说，购买Nvidia GPU是最安全的选择，而且GPU在市场上随着时间的推移仍然保留着很多价值。GPU可能是当前比许多股票和债券更好的投资。这就是为什么我们称它们为Hoprcoin。
(以上内容均由Ai生成)
