中国科技股的反弹依赖于“热钱”

快速阅读: 《国际新闻》消息，中国科技股在人工智能领域突破及与科技巨头关系缓和的推动下反弹，但主要由投机资金驱动。香港恒生指数和科技股分别上涨13%和31%，阿里巴巴涨幅近50%。中金公司数据显示，自2月初以来，南向资金流入达266亿港元。然而，全球投资者仍谨慎，摩根士丹利报告称他们仍低配中国市场。

商业中国科技反弹依赖“投机资金”
新闻编辑部 2025年2月20日

一张显示“人工智能”字样的图片、一个键盘和一对机器人手，这些元素构成了这张于2025年1月27日拍摄的插图。——路透社

香港：中国在人工智能领域的突破以及与科技巨头的缓和，推动了香港股市和互联网巨头股价的飙升，但背后的买家却十分不稳定，经纪人表示。全球投资者对大额投资持谨慎态度，因为市场波动剧烈。

香港恒生指数从连续几年的低迷中强势反弹，今年迄今与德国DAX指数竞争成为全球表现最好的市场，分别上涨了13%和13.1%，而标普500指数仅上涨了4.0%。自1月中旬以来，香港科技股已飙升31%，周一触及三年高点，与此同时，习近平在北京接见了顶级科技领导人。

价格的波动反映了投资者在会议照片和视频中寻找顶级老板面孔的狂热猜测和背后希望的程度。交易也说明了近年来在中国投资的一个老生常谈的现象，即最大的奖赏属于最早行动的人，尤其是如果他们能在狂热开始消退时迅速退出。

“正如过去两年左右在香港/中国所发生的那样，这非常受散户驱动（且波动性大）——这是一个交易市场，”马来西亚银行股票销售交易主管黄国雄表示。“对冲基金或更专注于香港-中国的基金都清楚，如果不尽早入市，将面临危险。”

经纪商的数据似乎表明，正是这些人正在购买。中金公司估计，自2月初春节假期以来，累计南向资金流入——即内地投资者的买入——已达266亿港元（34亿美元），与去年9月创纪录的涌入相当。摩根士丹利关于对冲基金仓位的报告表明，净暴露度接近一年来的最高水平，买家主要在亚洲，并采取多头仓位，而不是平掉空头头寸。

“过去两周，市场由投机资金推动，”香港UOB KayHian证券机构处理机构客户的史蒂文·梁表示，他指的是由寻求短期回报的投资者控制的资金。

这场反弹的触发因素包括中国人工智能初创企业深寻的突然受欢迎，该公司开发了一款比美国竞争对手便宜得多的人工智能模型，对中国未遭受大规模美国制裁的宽慰，以及看到习近平与科技领导人会面的情景。阿里巴巴因与苹果公司达成人工智能合作的消息以及创始人马云本周与习近平举行的研讨会上的露面而成为反弹的领头羊。马云多年来一直低调，因为中国科技巨头受到了打压。

该股票周一触及三年高点，今年以来涨幅接近50%。上周在香港交易的阿里巴巴股票成交量是2019年底上市以来最大的，其在美国上市的ADR周成交量也是两年来最高的。

“（马云的）出现象征着政府对科技行业的立场发生了巨大变化，”香港格维德尔龙梦诺米克斯研究副主管克里斯托弗·贝多尔表示。“如果说有一个人与科技打压有关联，那就是马云……这几乎完全改变了几年前限制资本无序扩张的政策立场。”

可以肯定的是，摩根士丹利上周在一份报告中表示，全球投资者开始重新审视中国市场的投资价值，经过长时间的关注不足，尽管截至1月底，他们仍处于低配状态。周一，高盛分析师将MSCI中国指数预测从75上调至85，一些投资者认为反弹可能具有持续性。

然而，对于许多人来说，中国后疫情复苏和九月份刺激承诺后的失望教训是迅速行动并着眼于短期机会。马来西亚银行的黄国雄表示，在中国散户投资者之间，他们私下里说：“先知先觉者能吃到肉；后知后觉者只能喝汤；最后才醒悟的人只能面对空盘。”

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