ARK 的 Cathie Wood 谈马斯克、特朗普、DeepSeek 和比特币

快速阅读: 据《晨星》最新报道，瓦莱里奥·巴塞利采访了ARK投资公司创始人凯西·伍德，讨论了人工智能模型成本下降的影响及市场波动。凯西指出，深寻的新模型降低了成本曲线，但其具体细节尚不明确。此外，他们还谈到了市场阻力转为助力、投资组合调整以及风险管理等问题。

瓦莱里奥·巴塞利：大家好，欢迎收看晨星。今天我非常荣幸能邀请到在主动管理主题ETF领域最有名的人物之一，ARK投资公司的创始人兼首席执行官凯西·伍德。谢谢你加入我，凯西。在你最新发布的报告《2025年大想法》中，你列出了你最坚定的观点，其中人工智能可能是最重要的一项。当中国公司深寻最近几周推出了一款更便宜的人工智能模型时，我们看到了市场的波动。首先，你从这件事中学到了什么经验教训？你认为这会成为该行业的颠覆者吗？

凯西·伍德：是的。我们分析了深寻的模型，发现它正在以极快的速度降低与这项新技术相关的成本曲线，但这与OpenAI和Anthropic下降成本曲线的速度没有显著差异。因此，推理模型的开发成本每年下降85%至95%。现在，对于深寻来说，600万美元，真的吗？真的只花了这么多钱吗？相比之下，OpenAI和Anthropic可能需要多出十倍甚至更多资金。这存在很大的疑问，因为我们不清楚在开发这个模型之前，在高端工作站上进行了多少预训练工作。所以，戏剧性的地方在于，等一下，开发成本会不会低很多？因为人工智能模型的开发正转向高端工作站而不是云提供商。这就是疑问所在。所以我们还不清楚所有细节。但是根据我们观察到的训练和推理成本下降趋势，深寻只是遵循了这一趋势。

那股阻力正在转变为助力，因为市场正在变得更加分散。利率可能已经被市场预期，它们可能会在这个水平上保持不变，市场已经接受了这一点。因此，这不再是主要的阻力了。我们的估值在2021年相对于市场达到了最高点，随后降至接近市场平均水平的程度，特别是在去年日元套利交易平仓期间更是如此。目前这三股阻力都转变为助力。利率不会再上涨了，而且有迹象表明它们可能会在这个水平上保持一段时间。市场的集中度？市场正在变得更加分散。估值？我们的估值在过去3到4年里一直在回落到接近市场平均水平。我们现在真的相信，如果我们给予五年的投资时间范围，我们的投资组合实际上属于深度价值型投资组合。

除了ARK创新基金外，你们的所有基金都提供了对一些细分领域的投资机会，如太空探索或基因组学，并且你们对此持积极态度。但是，短期风险是什么？你能描述一下你投资组合中某些公司或主题可能出现的不利情况吗？当市场出现大幅调整时，你会逢低买入吗？

是的。我们采用一个六项指标评分系统来管理投资组合中的风险。其中四项是定量的——量化意味着它们从1到10打分——另外两项是估值风险和主题风险，这两者有所不同。但有六项指标，我们始终在监控。当我们感到某只股票的风险增加时，我们会将投资组合集中在我们更有信心的股票上，同时寻找其他新的方法来利用我们的某些主题。这个评分系统对我们非常有用。我认为，当人们考虑我们的投资组合时，确实存在波动性。我们认为波动性更多是由不确定性引起的，而不是风险本身。

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