尽管收入创下历史新高，但 Adobe 股价周四暴跌。AI Growth Stock 是现在买入的吗？

快速阅读: 据《杂色傻瓜》称，Adobe一季度收入创新高，但增长放缓，AI投入未显著提升业绩。股价估值低，现金流充裕，仍是价值投资选择，但需观望其AI战略成效。

Adobe（阿度比，上涨2.00%）于3月13日因第一季度2025财年的业绩报告及全年指导数据发布而下跌13.9个百分点。尽管2024年整体市场有所反弹，Adobe股价仍下跌了25.5%，但2025年以来其表现较为稳定，甚至跑赢了科技股大盘。然而，最新的财报显示Adobe距离满足投资者预期仍有较大差距。以下是Adobe表现良好的方面、需要改进的领域，以及是否现在是买入成长型股票的好时机。

### 估值低廉的稳健表现者
Adobe本季度创下了历史新高收入57.1亿美元，同比增长10%。按照国际通用会计准则（GAAP），稀释后的每股收益（EPS）为4.10美元；非国际通用会计准则剔除了某些费用后为5.08美元，比2024财年第一季度增长了13.4%。这两项数据均超出了Adobe的季度预期指引，即收入56.3亿至56.8亿美元，非国际通用会计准则EPS为4.95至5美元。国际通用会计准则更能准确反映真实利润，而非国际通用会计准则剔除了某些费用，可更好地反映业务相对过往结果的表现。

Adobe并未改变其2025财年的指导，预计收入将在233亿至235.5亿美元之间，国际通用会计准则盈利预期中值为15.80至16.10美元，非国际通用会计准则盈利预期中值为20.20至20.50美元。根据撰写时该股票盘前价格416美元计算，Adobe的国际通用会计准则盈利预期中值对应的市盈率（P/E）仅为26.1倍，而非国际通用会计准则盈利预期中值对应的市盈率为20.4倍。这是一家高速增长的现金奶牛型企业，拥有行业领先的商业、营销和创意专业人士软件套件，其历史估值非常便宜。

### Adobe已不再是高速增长型股票
Adobe的指导表明其增长速度明显减缓。不久之前，Adobe的收入和利润每年增长超过20%，所以最近几年的结果和今年的指导标志着明显的减速。随着企业逐渐成熟，投资者通常会预期增长会略有下降，因为发展一个庞大的成熟业务比进入新市场的敏捷公司更具挑战性。但Adobe的减速幅度如此之大，以至于似乎投资者正在重新评估其估值。

区分成长型股票与分红型和价值型股票的一个内在特质是对未来的估值溢价。如果一家公司有明确的快速成长路径，投资者可能愿意为其股票支付高昂的价格。相反，增长缓慢且缺乏潜力的企业可能会获得较低的估值。Adobe的估值低于历史平均水平，因为其业务增长不如以前快，这与其近期结果和短期预测完全吻合。

在人工智能（AI）时代，Adobe的增长放缓尤为令人担忧。去年，Adobe股价飙升至接近历史高位，因为投资者期望Adobe借助AI实现盈利。毕竟，如果Adobe能够利用AI制造更好的产品并帮助用户提高生产力，理论上应该有助于增加用户数量并证明提价的合理性。但这种情况尚未发生。而且Adobe越长时间不给投资者带来期待的东西，就越有可能一些投资者失去耐心——导致Adobe失去成长型股票溢价。

### 加大对AI的投入
Adobe仍然对AI改变其业务的潜力持乐观态度。Adobe首席执行官尚坦·纳拉扬在财报电话会议上表示：Adobe已经推出了一系列新产品，帮助用户在营销活动和内容创作中利用AI。这些产品在移动端和桌面端实现了集成，并与Adobe的SaaS订阅模式相契合。在财报电话会议上，Adobe表示其以AI为核心的独立和附加产品在最近一个季度末贡献了超过1.25亿美元的业务额，Adobe预计到年底这一数字将翻倍。

虽然看到AI为收入增长做出贡献令人鼓舞，但在总体业务规模中这个数字并不算多——特别是考虑到Adobe一直在加大AI投资力度，导致成本增加。

### 价值投资机会
只要Adobe未能展现其AI投资更高的回报并证明AI对公司来说是一个真正的变革者，其股价和估值很可能将继续低迷。目前，AI看起来更像是产品升级而不是革命性技术。也就是说，相信Adobe能实现AI变现能力的耐心投资者有机会以极具吸引力的估值水平购买该股票。

Adobe的增长可能正在放缓，但它仍然是一个现金流充裕的公司，资产负债表稳健无瑕。值得一提的是，市场上有很多价值股的增长速度不及Adobe，但其估值却更高。因此，如果Adobe继续下跌，它最终会变得太便宜而无法忽视。

### 综上所述
Adobe是寻找科技领域价值的投资人的绝佳选择。但合理的是，在Adobe弥合AI预期与现实之间的差距之前，将其纳入观察名单亦属明智之举。

(以上内容均由Ai生成)