惠普 2025 财年第 1 季度： 商用 PC 推动增长，而打印技术难以应对市场压力
快速阅读: 据《Futurum 研究》称，惠普2025财年第1季度收入为135亿美元，同比增长2%。商用个人电脑和AI个人电脑的强劲表现推动了收入增长，但关税成本上升和消费个人电脑需求疲软影响了盈利。公司宣布将成本节约目标提高至19亿美元，并扩展了订阅制打印模式，智能油箱打印机用户数超百万。惠普预计AI个人电脑将占2025财年末出货量的25%。
分析师：奥利维尔·布兰查德
发布日期：2025年3月5日
惠普2025财年第1季度财报显示，商用个人电脑的强劲表现和AI个人电脑的势头推动了稳定的收入增长，但盈利受到关税成本上升和消费个人电脑需求疲软的影响。公司继续投资于AI创新，并执行成本节约措施以缓解利润率压力。
### 惠普2025财年第1季度财务业绩及收入表现
– **AI个人电脑的采用和商用个人电脑的增长趋势**
– **打印业务的困境和消费市场疲弱**
– **成本上升、关税和供应链变化带来的挑战**
– **惠普的成本节约计划及2025财年的财务展望**
惠普公司（纽交所代码：HPQ）报告了其2025财年第1季度财务业绩，收入为135亿美元（超出预期1%），同比增长2%。惠普个人系统部门收入增长5%至92亿美元，其中商用个人电脑收入增长10%，抵消了消费个人电脑收入7%的下降。打印业务收入下降2%至43亿元，主要由于商用打印收入下降7%，部分被消费打印收入5%的增长所抵消。同时，耗材收入下降1%。
非公认会计准则营业利润为9.84亿美元（同比下降11%；低于预期0.6%），非公认会计准则营业利润率为7.3%，低于2024财年第1季度的8.4%。非公认会计准则净利润为7.4亿美元（低于预期1.5%），同比下降13%，而非公认会计准则摊薄每股收益（EPS）下降9%至0.74美元，低于街市预期0.5%。
“我们对第一季度的表现感到满意，实现了连续第三个季度的收入增长，并推进了引领未来工作的策略，”惠普公司总裁兼首席执行官恩里克·洛雷斯表示。“我们的进展得益于个人系统部门的强劲商用业务以及关键增长领域的势头，包括AI个人电脑。我们正专注于采取果断措施应对近期不断变化的市场状况，同时投资于长期增长。”
### 惠普2025财年第1季度：商用个人电脑推动增长，而打印业务受市场压力影响
#### 分析师观点：
惠普在2025财年第1季度实现了连续第三个季度的收入增长，主要得益于商用个人电脑的强劲需求和加速的AI个人电脑采用。然而，由于组件成本上升、关税压力和重组费用持续影响利润率，盈利能力仍面临挑战。作为回应，公司已将其成本节约目标提高到19亿美元，以抵消这些财务逆风。尽管惠普依然专注于AI驱动的创新、商用计算扩展和供应链多元化，短期内的障碍凸显了当前市场环境的复杂性，不仅对公司而言，也适用于整个设备OEM行业。
#### 个人系统：AI个人电脑的采用和商用增长推动了势头
惠普个人系统收入同比增长5%至92亿美元。这主要是由于商用个人电脑销售增长10%，随着下一轮个人电脑更新周期开始加快。这种势头帮助抵消了消费个人电脑的持续疲软，尤其是在中国市场的情况。
我们注意到，AI个人电脑的采用速度比预期更快，惠普现在预测，到2025财年末，AI个人电脑将占总出货量的25%——高于之前的估计20%。这一比例可能在未来两年内升至40%-60%。企业更新周期和Windows 11升级预计将成今年剩余时间的主要驱动力，特别是在2025年10月Windows 10支持结束的情况下。
在消费领域，收入同比下降7%，出货量下降11%，因为买家推迟了升级，惠普转向了更高利润率的高端产品。值得注意的是，AI个人电脑市场，特别是配备Copilot+类个人电脑，目前主要集中在高端设备。延迟推出更多面向大众市场的Copilot+类个人电脑的原因相当简单：现有AI个人电脑处理器供应商AMD和英特尔尚未发布适用于高销量价格区间的AI个人电脑处理器。AMD的产品预计将在5月至6月期间上市，而英特尔则预计在2026年初跟进。截至目前，只有高通的Snapdragon X个人电脑处理器系列发布了适用于高销量区间的Copilot+类AI个人电脑处理器。尽管Snapdragon X个人电脑正在消费者中获得势头，但基于Arm的平台是一个新进入者，在一个长期以来一直偏爱AMD和英特尔等知名公司x86处理器的成熟市场中。
这意味着惠普的AI个人电脑报告卡上缺乏强大销量的问题并非惠普独有。这个问题是全行业的。我们预计自2025年第二季度末或第三季度初开始逐步改善，因为更实惠的Copilot+类处理器的供应开始使惠普及其他个人电脑OEM能够推出更低价的Copilot+个人电脑。
### 营业利润率同比下跌0.6个百分点至5.5%，由于商品成本上涨抵消了定价策略和效率提升措施。人工智能投资和关税相关的支出似乎进一步压缩了利润率，因此成本控制和战略执行对维持盈利能力至关重要。打印收入同比下降2%至43亿元，商用打印下降7%，而消费打印则适度但显著地增长了5%。商用需求在中国尤其疲软，那里的日本竞争对手受益于日元贬值，能够提供更具竞争力的价格。耗材收入也因货币逆风和消耗品使用量减少而下降1%。好消息是，消费打印的单位出货量增长了7%，大容量打印机推动了需求。惠普还扩展了其订阅制打印模式，将智能油箱打印机集成到其惠普All-in计划中，使Instant Ink用户数超过100万，并增强了其经常性收入流。公司还通过新的PageWide数字印刷机加强了其工业印刷业务，并获得了大规模管理打印服务合同，如Prime Healthcare的44家医院和45,000名员工。
我们认为惠普打印业务值得关注的一个方面是，今年晚些时候，惠普打印解决方案将引入代理和生成式人工智能功能。这些新功能有望为惠普的打印业务带来急需的新实用性和用户体验改进，这可能有助于推动2025年下半年的需求势头。
(以上内容均由Ai生成)
