Meta股价大跌，投资者质疑其AI巨额支出

快速阅读: Meta因巨额AI投资致股价大跌，投资者担忧过度支出。扎克伯格称提前建设能力是正确战略，但市场反应冷淡，股价四天内下跌近17%。

受连续强降雨影响，南部多地出现洪水，相关部门紧急启动防汛响应。Meta Platforms Inc. 为支持其人工智能雄心而支付的大额资金让一些投资者回想起几年前因大规模元宇宙投资而导致股价下跌的情况。上周，Facebook 的母公司发布了超出预期的关键指标业绩。然而，华尔街的关注点集中在资本支出上，公司表示今年的支出将达到 720 亿美元，到 2026 年将“显著增加”。在财报电话会议上，首席执行官马克·扎克伯格淡化了 Meta 可能在过度支出的担忧，称“积极提前建设能力是正确的战略”。

现在，Meta 股价经历了自 2022 年 11 月以来最糟糕的四天行情，下跌近 17%，市值蒸发 3070 亿美元。巧合的是，2022 年的抛售也是由投资者质疑其支出计划引发的，最终导致股价从 2021 年的峰值下跌 77%。“这感觉像是 Meta 回到了过去在没有适当回报要求的情况下过度支出的日子，”管理约 7140 亿美元资产的哥伦比亚线程针投资公司的高级投资组合经理蒂芙尼·韦德说，“投资者正在失去耐心。”

当然，即使在最近的下跌之后，Meta 的股价今年仍有所上涨。这是因为直到最近，大量投资于人工智能并不被视为负面。事实上，由于这显示了公司在不断变化的技术环境中保持竞争力，公司因此受到了奖励。扎克伯格一直强调，人工智能正在提高广告定位和参与度。但随着支出持续上升，投资者对没有更多具体回报迹象的支出感到不安。

虽然人工智能不像元宇宙那样遥不可及，但“超级智能实验室和现实实验室的支出可以画出一些平行线，”韦德说，“两者都是长期项目，没有立即的回报，最终的回报也不明确。”韦德并不是唯一看到这种联系的华尔街专业人士。奥本海默的分析师杰森·赫尔夫斯坦在财报发布后下调了 Meta 的股票评级，写道“尽管收入机会未知，但对超级智能的巨额投资与 2021/2022 年元宇宙的支出相似。”

Meta 并不是唯一一家因人工智能支出而令投资者感到不安的例子。微软公司也在其财报公布后股价下跌，尽管跌幅较轻，因为投资者看到了其 Azure 云计算业务从支出到增长的更明确路径。与拥有类似 Azure 企业业务的微软（更不用说亚马逊或谷歌母公司 Alphabet）不同，Meta 缺乏能够从人工智能普及中受益的企业业务。“商业模式缺乏真正的多元化，”法国巴黎银行全球软件研究主管斯特凡·斯洛温斯基说，“它未能扩展到任何真正的企业业务，还有元宇宙的战略失误。”

Meta 第三季度的投资资本回报率为 25%，较上一季度创下的近 32% 记录有所下降。尽管如此，其回报率仍远高于 2023 年的水平，当时公司对元宇宙的追求推动了更高的支出。“唯一能通过数百亿美元资本支出来实现货币化的方式就是增加广告收入，”斯洛温斯基说，“我相信随着时间的推移它能做到这一点。但这需要时间。”

除了支出外，Meta 的财务状况还存在其他让投资者犹豫的因素。离岸债务的使用和大额冲销扩大了其净收益和调整后收益之间的差距，美国银行在 11 月 2 日给客户的一份报告中写道。该行认为，这一趋势“可能凸显收益质量恶化，历史上伴随着较弱的回报。”

与此同时，Meta 的前景也有令人鼓舞的一面。预计今年的收入将增长 21%，并且到 2028 年仍将保持两位数以上的增长。净利润增长率在 2025 年持平后，预计明年将超过 25%。此外，Meta 在股票市场的估值相比其他大型科技股更具吸引力。其股票交易价格为未来收益的 19 倍，低于 10 年平均值。这使得 Meta 成为“辉煌七巨头”股票中最便宜的。其市盈率甚至低于标普 500 指数的 23 倍。Matrix 资产顾问公司的首席投资官大卫·卡茨管理着约 14 亿美元的资金，他认为 Meta 股价的下跌“令人困惑”，并将其视为一个经典的买入机会。

卡茨表示：“元宇宙是一场未能实现的赌注。利用人工智能获取市场优势和提高盈利能力的路径要清晰得多。除了扎克伯格在这上面投入了大量资金且缺乏问责制外，两者几乎没有其他相似之处。”

弗拉特利卡为彭博社撰稿。

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