高盛看好印度国防股，私企迎新机遇
快速阅读: 高盛开启对八家印度国防企业的覆盖，看好私营企业因新兴技术崛起和全球国防支出增加带来的增长机遇，推荐索拉工业、PTC工业等。
高盛开始覆盖八家印度国防股票，看好私营企业因人工智能、无人机和电子战等新兴技术的崛起，以及更高的每股收益增长和全球国防支出增加带来的机遇。首选的私营企业包括索拉工业、PTC工业、阿斯特拉微波、数据模式和阿扎德工程。在公营企业中， Bharat 电子（BEL）被看好，而印度斯坦航空（HAL）评级为中性，巴拉特动力（BDL）则被评为卖出。
据 ETMarkets.com 报道，高盛开启对八家印度国防企业的覆盖，强调私营企业在新技术、稳健的每股收益增长和全球国防开支推动下的强劲增长潜力。
全球经纪公司高盛表示，鉴于国内国防支出大幅增加、本土化程度加深及国防出口显著上升，这些企业的增长前景十分乐观，潜在上行空间高达58%。高盛指出，推动其正面立场的核心主题有三：
1. 国内国防市场总可寻址规模（TAM）到2045财年预计增长六倍至10万亿卢比（约1220亿美元）。
2. 组件和材料领域的本土化机会增加。
3. 到2029财年，目标国防出口额达5000亿卢比（约58亿美元），较2025财年的2360亿卢比显著增长。
尽管印度是世界第五大国防支出国和第二大国防装备进口国，但高盛注意到投资者的关注点主要集中在公营企业。然而，由于以下因素，该经纪公司对私营企业的看法更为乐观：
1. 国防支出向人工智能、电子战和无人机等新兴技术转移。
2. 私营企业的预期每股收益增长（2025-2028财年复合年增长率32%）高于公营企业（13%）。
3. 更多地受益于全球国防支出的增长。
以下是高盛对各公司的评价：
索拉工业（SOIL）——评级：买入 | 目标价：18215卢比 | 上行潜力：36%
高盛预计索拉工业的国防业务将快速增长，得益于弹药和能量材料生产能力的建设、稳健的出口订单簿和向高科技领域的多元化发展。该公司强调，索拉工业在资产周转率和现金转换周期方面领先行业，其非国防业务有助于抵御国防订单风险。“我们不担心它在2028财年前会持续出现负自由现金流，因为短期内资本支出较高。索拉工业的高估值倍数由稳定的25%以上收益增长和超过25%的股本回报率（2025-2028财年）完全支撑。”
PTC工业（PTCIL）——评级：买入 | 目标价：24725卢比 | 上行潜力：58%
PTC工业有望实现覆盖公司中最高的收益增长，2028财年前的复合年增长率预计达到123%，主要受航空航天级钛和超级电容器产能扩张的驱动。高盛预计，到2026财年，公司将投产世界上最大的单厂回收钛产能，获得来自全球主要客户的合同。“PTC工业将受益于印度即将建立的航空航天发动机生态系统。高资本密集度意味着自由现金流仅在2029财年转正。目标价对应2028财年的市盈率为52.9倍，反映了其高收益增长。”
阿斯特拉微波（ASTM）——评级：买入 | 目标价：1455卢比 | 上行潜力：45%
高盛认为阿斯特拉微波将从雷达电子、电子战和通信系统等新项目中获益。公司已推出涵盖国防和太空领域的六项增长战略，随着国内国防业务份额的增加，盈利能力展望有所改善。“尽管现金转换周期较长，我们预计公司将在2027财年实现自由现金流转正。”
数据模式（DP）——评级：买入 | 目标价：3640卢比 | 上行潜力：38%
数据模式采取知识产权驱动的模式，从零开始构建定制化系统。高盛指出，该公司作为布拉莫斯导弹系统的少数几家上市参与者之一，拥有独特地位，因其创新且成本效益高的设计方法，“公司享有高于本地和全球国防电子产品供应商的EBITDA利润率。”
阿扎德工程——评级：买入 | 目标价：2055卢比 | 上行潜力：28%
阿扎德工程是印度唯一生产钛翼型件的企业，也是全球少数几家之一。公司计划在未来6-8年内将产能扩大十倍，订单充足，目标年均收益增长率超过30%，未来十年EBITDA利润率保持在35%-38%。“高额营运资金需求和近期资本支出限制了自由现金流的产生。我们预计自由现金流转正要到2035财年。”
Bharat 电子（BEL）——评级：买入 | 目标价：455卢比 | 上行潜力：12%
贝尔电子被誉为“国防电子领域的首选港口”，能够接收来自武装部队的订单。预计该公司将领导关键的防空项目，维持其订单量和盈利增长。“贝尔电子的净资产收益率和盈利能力高于全球同行，且能产生健康的自由现金流，这与私营公司不同。”
印度斯坦航空（HAL）| 评级：中性 | 目标价：5255卢比 | 上涨潜力：9%
高盛给予HAL中性评级，尽管订单充足且项目管道稳健，但仍存在短期执行风险。该券商指出，私营部门的竞争加剧可能对HAL的利润率造成压力。“我们看到风险与回报平衡，估值合理，但相对于较低的预期盈利增长。”
巴拉特动力（BDL）| 评级：卖出 | 目标价：1375卢比 | 下跌潜力：11%
高盛对BDL给予卖出评级，指出由于外部采购组件比例增加导致的利润率压力及估值水平偏高。“我们预计因外部采购组件比例上升，利润率将呈下降趋势。相对于预期的盈利增长，估值显得过高。”
另读：
Zerodha联合创始人尼廷·卡马特欢迎印度央行将股票支持贷款限额提高至1亿卢比的举措
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