OpenAI巨资购芯片，巨额亏损前景未明

快速阅读: OpenAI订购数百亿美元AI芯片，引发融资质疑。英伟达计划投资1000亿美元支持OpenAI，形成“循环融资”。AMD提供股权购买选项，显示市场竞争激烈。

OpenAI 订购了价值数百亿美元的人工智能芯片，这在投资者中引发了对其如何融资这些采购的疑问。不到一个月的时间内，这家位于旧金山的 ChatGPT 开发公司承诺从英伟达、AMD 和博通购买总计 26 吉瓦的高级数据处理器，相当于超过 1000 万台设备，其能耗相当于 20 座标准核电站。

“为了履行这些义务，他们将需要数百亿美元的资金。”D.A. 大卫森金融咨询公司的管理总监吉尔·卢里亚说。挑战是巨大的：OpenAI 预计到 2029 年才能实现盈利，今年预计将亏损数十亿美元，尽管收入约为 130 亿美元。OpenAI 拒绝就其融资策略发表评论。

然而，在接受 CNBC 采访时，联合创始人格雷格·布罗克曼承认建立足够的计算基础设施以应对“AI 需求的雪崩”具有难度，指出将需要创造性的融资机制。英伟达、AMD 和博通均拒绝讨论与 OpenAI 的具体交易细节。

总部位于硅谷的英伟达宣布计划在未来几年内投资高达 1000 亿美元于 OpenAI，以构建世界上最大的人工智能基础设施。OpenAI 将利用这些资金从英伟达购买芯片，形成一种“循环融资”，英伟达通过持有 OpenAI 的股份来收回投资，后者是全球最炙手可热的人工智能公司之一。

AMD 则采取了不同的策略，向 OpenAI 提供购买 AMD 股权的选项——这在金融界被视为不同寻常的交易，表明 AMD 希望在由英伟达主导的市场中吸引投资者的目光。“这代表了另一种不健康的动态。”卢里亚表示，认为这种安排揭示了 AMD 在竞争激烈的市场中的急切心态。

成败在此一举。OpenAI 联合创始人兼首席执行官山姆·阿尔特曼“有能力让全球经济陷入长达十年的衰退，或者带领我们进入理想的未来。”伯恩斯坦研究公司的高级分析师斯泰西·拉斯贡本月在给投资者的一份报告中写道：“现在，我们不知道哪一种情况会发生。”

即使以目前 5000 亿美元的估值出售 OpenAI 的股份，也难以覆盖其芯片采购承诺，卢里亚认为这意味着该公司需要借款。一种可能的方式是使用这些芯片本身作为贷款的抵押品。与此同时，像谷歌和 Meta 这样的财力雄厚的竞争者可以从其在线广告业务产生的巨额利润中为其 AI 努力提供资金——这是 OpenAI 所不具备的优势。

这种无节制的支出引发了人们对类似于 1990 年代末互联网泡沫破裂的投机泡沫的担忧，那次泡沫破裂导致了大量投资的损失。然而，一些专家看到了关键的不同之处。“今天对 AI 的需求非常真实，似乎与 1990 年代的繁荣有所不同。”哈佛商学院的投资银行学教授乔什·勒纳说。

CFRA 分析师安杰洛·齐诺指出，OpenAI 的快速增长和超过 8 亿的 ChatGPT 用户证明了合作融资模式的合理性。尽管如此，勒纳承认存在不确定性：“这是一个真正的难题。如何平衡这种未来的潜力与当前投资的投机性质？”

© 2025 AFP

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